繼棉花之后，美國(guó)又盯上了新疆的光伏產(chǎn)業(yè)。

4月13日，彭博社發(fā)布《秘密和虐待的指控縈繞中國(guó)在新疆的太陽(yáng)能工廠》，給新疆光伏產(chǎn)業(yè)扣上了“強(qiáng)迫勞動(dòng)”的帽子，其中還特意指出了有強(qiáng)迫勞動(dòng)行為嫌疑的公司，國(guó)產(chǎn)硅料四巨頭之一的大全新能源榜上有名。

實(shí)際上，美國(guó)污蔑新疆“強(qiáng)迫勞動(dòng)”始于2019年，彼時(shí)還是特朗普?qǐng)?zhí)政期間，經(jīng)歷一段時(shí)間的發(fā)酵，在今年3月新疆棉花徹底“出圈”，隨后全網(wǎng)刷屏的新疆棉花機(jī)械化種植的視頻有力地反擊了美國(guó)的污蔑行為。

然而，在紡織業(yè)之外，美國(guó)早已盯上了中國(guó)另一大出口產(chǎn)業(yè)——光伏制造業(yè)。畢竟全球光伏行業(yè)用于制造光伏組件的多晶硅中，約有三分之一來自新疆，而中國(guó)光伏組件產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的80%。

說實(shí)話，此次彭博社的污蔑報(bào)道只不過是“老調(diào)重彈”罷了。據(jù)「探客Tanker」了解，這一輪密集的針對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的污蔑，就是從2021年年初開始的。

2021年1月8日，在很大程度上代表美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的美國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEIA)發(fā)表聲明，要求會(huì)員企業(yè)從新疆轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈，原因是新疆光伏產(chǎn)業(yè)存在“強(qiáng)迫勞動(dòng)”，同時(shí)表示美國(guó)有115家光伏企業(yè)簽訂了聲明。

2021年3月16日，美國(guó)主流媒體稱，美國(guó)最大的工會(huì)(勞聯(lián)-產(chǎn)聯(lián))負(fù)責(zé)人Richard Trumka于3月12日致信美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯、國(guó)家安全顧問蘇利文，要求拜登政府和國(guó)會(huì)禁止來自新疆的光伏產(chǎn)品進(jìn)口，原因當(dāng)然也是這個(gè)子虛烏有的“強(qiáng)迫勞動(dòng)”。

3月16日，彭博社稱特朗普政府在1月份下令停止從新疆進(jìn)口所有棉花和番茄醬，拜登政府可能會(huì)將該禁令擴(kuò)大到多晶硅。就此，相關(guān)專家在《環(huán)球時(shí)報(bào)》的采訪中曾表示，從棉花到光伏產(chǎn)業(yè)，新疆的主要產(chǎn)業(yè)接連成為西方的狙擊目標(biāo)，其目的不僅是要對(duì)新疆進(jìn)行“產(chǎn)業(yè)滅絕”，更是要試圖破壞中國(guó)參與全球價(jià)值鏈的合作。

實(shí)際上，盡管所謂“強(qiáng)迫勞動(dòng)”已經(jīng)被無數(shù)次證明是徹頭徹尾的謊言，但美國(guó)針對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的打壓卻早已展開——早在2012年，美國(guó)商務(wù)部就曾作出裁決，決定對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品征收31.14%-249.96%的反傾銷稅。

關(guān)鍵這個(gè)決定到目前為止依然沒有取消。

4月15日，彭博社文中所提及的新疆大全新能源股份有限公司接受了《環(huán)球時(shí)報(bào)》的采訪，該公司副董事長(zhǎng)張龍根堅(jiān)決否認(rèn)所謂“強(qiáng)迫勞動(dòng)”的指控。

他透露，與棉花不同，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)是全球光伏產(chǎn)品供應(yīng)的主力軍，對(duì)美國(guó)已具備很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，美國(guó)針對(duì)新疆的打壓并不會(huì)給中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈帶來任何實(shí)質(zhì)性的影響，“要對(duì)新疆光伏進(jìn)行‘產(chǎn)業(yè)滅絕’，恐怕要問問中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)和全世界的光伏市場(chǎng)是不是答應(yīng)”。

中國(guó)硅料產(chǎn)業(yè)鏈的地位

從十年前完全沒有技術(shù)和設(shè)備，到現(xiàn)在成為全球最大的光伏制造中心和第一消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展極其迅猛，甚至在2016年就已成為“中國(guó)制造”中的一顆耀眼明星。

目前來看，全世界95%-97%的太陽(yáng)能面板和100%的芯片生產(chǎn)都以硅料為原材料。可以說，中國(guó)硅料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是光伏產(chǎn)業(yè)和芯片產(chǎn)業(yè)能夠起飛的基礎(chǔ)。

一般來說，光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、硅片、電池片、組件和應(yīng)用系統(tǒng)等環(huán)節(jié)，最重要的“上游原料”為硅料和硅片。實(shí)際上，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)金字塔的結(jié)構(gòu)，上述美國(guó)的光伏生產(chǎn)商是屬于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的下游，而由于技術(shù)水平和需求的逐次遞減，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)的技術(shù)水平是比較低的，僅是組裝和系統(tǒng)應(yīng)用的相關(guān)層面。

這是因?yàn)楣杵姵睾拖嚓P(guān)的系統(tǒng)組件等內(nèi)容方面技術(shù)壁壘較低，企業(yè)的產(chǎn)能可以迅速釋放，進(jìn)入市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較低，因此在全球范圍內(nèi)這類型的企業(yè)數(shù)量比較多。當(dāng)然，進(jìn)入的企業(yè)多就意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

目前，美國(guó)企圖對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)行打壓，原因也在于在最終市場(chǎng)端——中國(guó)物美價(jià)廉的光伏產(chǎn)品，對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的沖擊力太大。

而在產(chǎn)業(yè)鏈的上游——生產(chǎn)硅料的環(huán)節(jié)，其制造及研發(fā)門檻對(duì)企業(yè)的技術(shù)及資金投入的要求都極高，且屬于長(zhǎng)期過程，還必須滿足高能耗供給和高污染能力處理等外界生產(chǎn)條件，并不是任何一家企業(yè)都可以參與進(jìn)來。

印象科技派

實(shí)話實(shí)說，不管是光伏產(chǎn)業(yè)需要的純度中低級(jí)的高精單晶硅料，還是芯片生產(chǎn)企業(yè)需要的高純度單晶硅料，現(xiàn)在都是一個(gè)賣方市場(chǎng)。像大全新能源這樣的中高精度單晶硅料生產(chǎn)企業(yè)，基本上都被國(guó)內(nèi)上游硅片或者芯片原料生產(chǎn)廠商100%產(chǎn)能鎖定，而且合同一簽就是好幾年。

這意味著目前在硅料市場(chǎng)價(jià)格高企的狀態(tài)下，即使現(xiàn)有類似大全新能源這樣的企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)也需要很高的前期成本和較長(zhǎng)時(shí)間的建設(shè)，所以硅料供不應(yīng)求的情況還可能持續(xù)幾年。

中信證券預(yù)計(jì)，2021年和2022年僅光伏組件規(guī)模對(duì)應(yīng)的硅料需求約為58萬噸和70萬噸。而相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，疊加逐步爬升的產(chǎn)能后，符合光伏生產(chǎn)的硅料供給分別為57萬噸和71萬噸，硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求或緊平衡狀態(tài)將延續(xù)。

圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

在芯片領(lǐng)域，超高精度的單晶硅料供給，基本上都是一個(gè)“投入市場(chǎng)即被秒光”的局面。如果談及硅料出口，中國(guó)的優(yōu)勢(shì)就愈發(fā)明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)4年中國(guó)的硅料出口占據(jù)全球的比例已經(jīng)超過70%。

甚至在純度要求沒半導(dǎo)體級(jí)硅那么“變態(tài)”的光伏單晶硅和多晶硅市場(chǎng)上，中國(guó)的硅料和硅片出口，已經(jīng)占據(jù)全球市場(chǎng)的90%。

究其原因有兩個(gè)。

一是硅料生產(chǎn)需要耗費(fèi)大量的電能，而全球電能生產(chǎn)最充沛且價(jià)格最低的地方是中國(guó)的西部。因此，全球硅料巨頭大量聚集在中國(guó)的西部，如新疆、陜西和甘肅這一帶。

二是中國(guó)在2010年前后逐漸解決了硅料生產(chǎn)的設(shè)備國(guó)有化問題，使得中國(guó)的硅料在國(guó)際市場(chǎng)上具有非常強(qiáng)大的價(jià)格和質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，根據(jù)2020-2021年產(chǎn)能情況排名，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前四的硅料生產(chǎn)企業(yè)依次為保利協(xié)鑫、通威、新特能源和大全新能源。由于新疆本地的水力發(fā)電站附近的地域，基本上已被這些廠商占據(jù)，再加上他們專攻硅料生產(chǎn)所筑起的“專利墻”很難被突破，未來兩三年，硅料行業(yè)的馬太效應(yīng)可能會(huì)越來越強(qiáng)。

誰是大全新能源?

回顧這場(chǎng)風(fēng)波，被美國(guó)人盯上的新疆大全新能源(NYSE：DQ)實(shí)際上在光伏產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程中扮演了一個(gè)非常獨(dú)特的角色。

據(jù)悉，大全新能源年產(chǎn)能7萬噸，2010年在紐交所上市。雖然在大眾的視野中，這樣的專業(yè)化公司不為人矚目。但在光伏領(lǐng)域內(nèi)，大全卻以低成本和高質(zhì)量為圈內(nèi)人士熟知。

其實(shí)，多年來中國(guó)生產(chǎn)硅料的成本一直在下降，究其原因是整個(gè)行業(yè)的進(jìn)步。

從最初幾乎百分百靠進(jìn)口，到現(xiàn)在進(jìn)口硅料只占20%-30%。當(dāng)初，國(guó)內(nèi)硅料企業(yè)需要從國(guó)外引入圖紙、設(shè)備、技術(shù)和專家，而目前各家主流企業(yè)都擁有自主研發(fā)或者買斷的技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。中國(guó)的硅料生產(chǎn)徹底擺脫了對(duì)國(guó)外技術(shù)的依賴，在供應(yīng)端也可能在不久的將來實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

關(guān)鍵，整個(gè)行業(yè)在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本都在下降，大全的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯，靠的就是結(jié)構(gòu)性的能源優(yōu)勢(shì)、最大化的規(guī)模效應(yīng)和行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品質(zhì)量。

“我們?cè)谧龉枇蠒r(shí)不能粗放地做，不能單純地就把一個(gè)廠變兩個(gè)廠、兩個(gè)廠變四個(gè)廠。我們不能簡(jiǎn)單地做規(guī)模，而是要做得對(duì)做得好，要在質(zhì)量上下工夫，要差異化競(jìng)爭(zhēng)，別人做不了的你能做，別人做的一般的你能做到優(yōu)，這樣的話你才能享受相對(duì)于同行的超額利潤(rùn)。”在談及大全新能源產(chǎn)品高質(zhì)低價(jià)的原因時(shí)，大全新能源副董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官?gòu)堼埜鶎?duì)「探客Tanker」表示。

低成本加高質(zhì)量，以及能做別人做不了的技術(shù)核心，才是大全逐漸成為國(guó)際市場(chǎng)上舉足輕重的硅料供應(yīng)商的重要原因。

而且，大全新能源是中國(guó)乃至世界唯一一家只專注于硅料生產(chǎn)的企業(yè)，因此它相關(guān)產(chǎn)品的出廠價(jià)格波動(dòng)，很多時(shí)候都被看作是硅料市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

這點(diǎn)也非常好理解。

大全新能源現(xiàn)在主要應(yīng)對(duì)的依然是光伏的硅片產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)說就是單晶硅的光伏硅片。由于單晶硅高效太陽(yáng)能面板的效率可以達(dá)到22%-25%，已經(jīng)逐漸取代多晶硅的硅片，成為光伏產(chǎn)業(yè)的首選技術(shù)。

雖然美國(guó)也有鈣鈦礦電池等一些新興技術(shù)出現(xiàn)，但其在穩(wěn)定性和可靠性方面都有不少問題需要解決，距離成熟應(yīng)用還有很長(zhǎng)的一段路要走。

所以，現(xiàn)在的主流技術(shù)路線還是在高純度單晶硅的太陽(yáng)能面板上，這也就使得越來越多的廠商將自己的技術(shù)發(fā)展方向定在了晶體硅電池技術(shù)上。

畢竟有了高效轉(zhuǎn)化的硅片，就必須要有能配套的電池技術(shù)才行。而更先進(jìn)更高效的晶體硅電池技術(shù)，也在不斷加大對(duì)硅料的純度和質(zhì)量的要求。

“因此，在硅料這個(gè)市場(chǎng)，誰能提供精度越高產(chǎn)量越大，價(jià)格越低的單晶硅料誰就能占得市場(chǎng)的先機(jī)。”張龍根說，他認(rèn)為大全新能源的成功，其實(shí)是繼續(xù)專注于硅料領(lǐng)域的研發(fā)和提升，同時(shí)也會(huì)對(duì)新的技術(shù)路線保持高度關(guān)注。

“市場(chǎng)上多晶級(jí)的硅料價(jià)格只有單晶級(jí)硅料的一半多，一家企業(yè)產(chǎn)品的單晶級(jí)硅料占比越高，它的平均售價(jià)就越高。以今年一季度為例，大全銷售的產(chǎn)品95%都是單晶級(jí)硅料。如果另一家成本差不多的企業(yè)生產(chǎn)的硅料品質(zhì)沒有這么高，盈利能力自然也會(huì)低。”張龍根說。

"實(shí)際上，大全新能源的產(chǎn)能相當(dāng)于整個(gè)市場(chǎng)需要高純度單晶硅料產(chǎn)能的10%-15%。"光伏產(chǎn)業(yè)分析師李歆對(duì)「探客Tanker」表示，這也是為什么美國(guó)人的制裁來了以后，大全新能源非常有底氣的原因。

“在接受采訪時(shí)，他們能喊出那句‘要看市場(chǎng)答不答應(yīng)’，我覺得這是真正的現(xiàn)實(shí)。”李歆補(bǔ)充說。在她看來，不論大全新能源的產(chǎn)品生產(chǎn)出來是不是已經(jīng)被下游廠商包圓，但單就高質(zhì)量和低價(jià)格兩個(gè)因素就會(huì)使得很多企業(yè)離不開這家公司。

“一切違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的措施，都會(huì)碰得頭破血流。”

大全回歸的未來

事實(shí)上，2020年大全新能源已經(jīng)被美國(guó)制裁中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的措施影響到了。去年二季度中國(guó)國(guó)內(nèi)單晶硅料的價(jià)格已經(jīng)到了60元每公斤，基本上處于5年來的最低點(diǎn)。

而且由于他們已經(jīng)在美國(guó)紐交所上市，美國(guó)針對(duì)于中概股的打壓，也影響到了這家公司的股價(jià)。“從2月份遭西方抹黑以來，公司股價(jià)從130多美元跌到60多美元。”張龍根對(duì)「探客Tanker」表示，但他覺得這一切都是資本市場(chǎng)發(fā)生的錯(cuò)誤認(rèn)知，未來隨著公司經(jīng)營(yíng)狀況的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，股價(jià)會(huì)有上升的趨勢(shì)。

不過，即使在比較困難的時(shí)期，張龍根依然對(duì)未來持樂觀態(tài)度：“硅料生產(chǎn)是一個(gè)復(fù)雜的化工過程，滿負(fù)荷連續(xù)運(yùn)行的情況下，生產(chǎn)成本和質(zhì)量才是最優(yōu)的。我們依然有足夠的毛利率來維持生產(chǎn)，所以一定會(huì)力爭(zhēng)做到滿負(fù)荷連續(xù)運(yùn)行。從目前的情況來說，我們不會(huì)考慮減產(chǎn)。相反，我們會(huì)力爭(zhēng)能做多少就做多少。”

實(shí)際上，華爾街的投資者們都是非常現(xiàn)實(shí)的，好公司就一定會(huì)有好公司的表現(xiàn)。2021年3月9日大全新能源財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，股價(jià)上漲22.13%，從去年6月底至今年3月15日美股收盤，大全新能源在美股的股價(jià)上漲約530%，盤中最高漲幅一度超過830%。

“這種在行業(yè)內(nèi)處于上游材料壟斷地位的公司，一般情況下只要有盈利和正常發(fā)展，就一定會(huì)得到資本市場(chǎng)的大力支持。”美國(guó)剛轉(zhuǎn)行做財(cái)經(jīng)評(píng)論員的原投行分析師丹娜·黃對(duì)「探客Tanker」表示。她認(rèn)為，不管美國(guó)政府如何打壓，只要這家公司能向光伏產(chǎn)業(yè)供應(yīng)上流原料，它的資本市場(chǎng)表現(xiàn)就不會(huì)太差。

然而，要將自己在資本市場(chǎng)的監(jiān)管權(quán)利拱手讓給美國(guó)，這在日益敏感的中美經(jīng)貿(mào)往來的局面下來看，就像是一個(gè)定時(shí)炸彈。因此，自去年年中開始，大全新能源已經(jīng)啟動(dòng)了在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板上市的計(jì)劃。

最新消息顯示，2021年1月美國(guó)開始“抹黑”大全新能源，在2月2日，大全新能源子公司新疆大全正式通過科創(chuàng)板審議會(huì)議，首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，成為2021年第62家過會(huì)的企業(yè)。

不出意外，新疆大全將會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)登陸科創(chuàng)板。

據(jù)「探客Tanker」了解，大全新能源在科創(chuàng)本版上的申請(qǐng)書，有一些數(shù)字非常引人關(guān)注，也體現(xiàn)了這家公司在核心競(jìng)爭(zhēng)力上的大額投入。

比如從人員分布看，新疆大全的研發(fā)和技術(shù)人員占比89.69%，體現(xiàn)了大全對(duì)研發(fā)的重視。這也間接說明了硅料生產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)高技術(shù)附加的行業(yè)，與以往市場(chǎng)對(duì)硅料生產(chǎn)的簡(jiǎn)單錯(cuò)誤認(rèn)知大相徑庭。

而上市文件中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，大全新能源已經(jīng)連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)凈盈利，這在行業(yè)內(nèi)也是鳳毛麟角。另一家知名硅料生產(chǎn)企業(yè)保利協(xié)鑫近三年都處于虧損狀態(tài)，從這點(diǎn)可以看出硅料生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，大全新能源在美股的市盈率目前是47，市凈率為8，與之相對(duì)應(yīng)的是同樣排名前四的通威股份國(guó)內(nèi)主板市盈率38，市凈率4.6，新特能源市盈率和市凈率分別為106和1.6。這說明大全新能源目前在美股估值不算低，回國(guó)上市后是否能獲得更高的估值是個(gè)未知數(shù)。

另外，由于大全在硅料供應(yīng)方面還落后于協(xié)鑫、新特和通威，其面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力依然不小。并且相較于新特和通威，大全的業(yè)務(wù)單一，更容易受到光伏行業(yè)市場(chǎng)情況變動(dòng)的影響。

“實(shí)際上，新疆大全無論十年前赴美上市，還是十年后拆分子公司回科創(chuàng)版上市，都是站在特定的時(shí)間點(diǎn)對(duì)于公司最理性的安排。”張龍根表示，選擇什么證券市場(chǎng)上市，是公司在經(jīng)營(yíng)中的正常決策。

“大全新能源2008年成立，2009年開始投入生產(chǎn)，這樣的企業(yè)并不符合當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市的標(biāo)準(zhǔn)。但企業(yè)的快速發(fā)展又急需大量的資金注入，所以赴美上市幾乎是當(dāng)時(shí)大全的唯一選擇。”張龍根對(duì)「探客Tanker」透露了當(dāng)年赴美上市的重要原因。

他認(rèn)為，現(xiàn)在要計(jì)劃拆分新疆大全回科創(chuàng)版上市，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的環(huán)境和上市規(guī)則發(fā)生了深刻的變化。“此外，大全作為一家實(shí)質(zhì)上的中國(guó)公司，運(yùn)營(yíng)實(shí)體在國(guó)內(nèi)，上下游也在國(guó)內(nèi)，整個(gè)全球光伏產(chǎn)業(yè)的制造中心也在國(guó)內(nèi)，回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)是順理成章的事情。”

而且，在他看來，由于溝通更順暢、投資人對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)更深入的理解等因素，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)公司的估值可能會(huì)比美股更高，這樣公司能夠更好地獲取長(zhǎng)期快速發(fā)展所需的資金。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的投資人也能夠有更多機(jī)會(huì)分享光伏產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)的紅利。

“大全新能源是一家非常有潛力的企業(yè)，我們不會(huì)受相關(guān)制裁和污蔑的影響。”張龍根說。他認(rèn)為大全新能源已經(jīng)具有一定的行業(yè)話語權(quán)，現(xiàn)在急需解決的不是國(guó)際上的問題，而是技術(shù)的升級(jí)和產(chǎn)品的進(jìn)步。

“一切企業(yè)發(fā)展的未來，都要靠自己的產(chǎn)品說話。”