今年以來(lái)，硅料價(jià)格“漲聲”不斷，從年初的8萬(wàn)元/噸上漲到20萬(wàn)元/噸，漲幅高達(dá)150%。

原材料價(jià)格高企導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)供需失衡，價(jià)格上漲一路傳導(dǎo)至硅片、電池片、組件廠商及終端電站，整條光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)重新分配。

在剛剛過(guò)去的中報(bào)季，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤(rùn)分化明顯。

主營(yíng)業(yè)務(wù)之一為硅料生產(chǎn)的通威股份上半年?duì)I業(yè)收入265億元，同比增長(zhǎng)41.75%。公司稱，增長(zhǎng)主要系光伏板塊經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品價(jià)格提升所致。二季度通威股份出貨價(jià)格達(dá)16-17萬(wàn)元/噸，產(chǎn)品平均毛利率高達(dá)69.39%，多晶硅龍頭企業(yè)大全能源上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.12億元，同比增長(zhǎng)111.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為21.61億元，同比增長(zhǎng)587.96%。而處在產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力。

主營(yíng)太陽(yáng)能組件的晶澳科技，今年上半年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)48.77%，但其凈利潤(rùn)僅略微增長(zhǎng)1.78%至7.13億元。國(guó)內(nèi)另一家組件龍頭企業(yè)東方日升，更是遭遇了五年以來(lái)的首次中期虧損。

平安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF基金經(jīng)理劉潔倩認(rèn)為，硅料價(jià)格上漲的主要原因在于需求的爆發(fā)，“今年1-7月，太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)新增裝機(jī)容量1794萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)23.6%，全國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量27110萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)23.6%。另外，我國(guó)是光伏出口大國(guó)，海外需求也在同步增加。8月光伏各環(huán)節(jié)開(kāi)工率上行，排產(chǎn)提高，需求加速向上再次得到印證。但作為供給端的硅料，前些年硅料價(jià)格低，企業(yè)投產(chǎn)熱情低，大量企業(yè)退出，面對(duì)需求突然加速，產(chǎn)能釋放需要時(shí)間。”

下游蓬勃的需求、緊張的上游產(chǎn)能疊加政策利好，今年光伏行業(yè)景氣度持續(xù)攀升。但原材料的暴漲也抑制了裝機(jī)需求。今年上半年，中國(guó)光伏新增裝機(jī)14.1GW，雖然同比有增長(zhǎng)，不過(guò)是建立在去年因疫情導(dǎo)致的延遲復(fù)產(chǎn)復(fù)工的基數(shù)上，這一增速顯然低于行業(yè)預(yù)期。中信保誠(chéng)基金經(jīng)理孫浩中認(rèn)為原因在于硅料價(jià)格高企，讓下游電站的投資回報(bào)率走低。

貝萊德中國(guó)新視野基金經(jīng)理唐華認(rèn)為，未來(lái)六至十二月，部分子賽道可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)拐點(diǎn)，會(huì)從目前的供不應(yīng)求變成供大于求。以新能源的細(xì)分賽道光伏行業(yè)為例，之前在硅料緊缺的情況下，對(duì)于硅片的盈利，過(guò)剩的一些產(chǎn)能可能無(wú)法投入進(jìn)市場(chǎng)。如果硅料供應(yīng)緩解，整個(gè)行業(yè)的價(jià)值再分布也會(huì)有一個(gè)重新洗牌的過(guò)程。

歷史上，每輪硅料上漲行情結(jié)束后，行業(yè)總會(huì)迎來(lái)新一輪的洗牌。

2009年，硅料價(jià)格一度飆升至400美元/kg。在暴利市場(chǎng)的指揮棒下，是一輪瘋狂的擴(kuò)產(chǎn)。但在全球供需狀況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)變后，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者尚徳、賽維紛紛倒下。

匯添富優(yōu)選回報(bào)基金經(jīng)理賴中立認(rèn)為，現(xiàn)在和以前的不同在于，光伏進(jìn)入了市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)的平價(jià)時(shí)代。過(guò)去五年光伏發(fā)電成本低了82%，最便宜的光伏發(fā)電成本只有五美分左右。而在2018年之前，光伏需依靠政策補(bǔ)貼。

“不過(guò)，原有硅料企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能，還有一些新進(jìn)入者，目前硅料方面，供給得到很大的改善，預(yù)計(jì)四季度之后新的硅料產(chǎn)能逐漸釋放，從每周硅料報(bào)價(jià)來(lái)看，現(xiàn)在已經(jīng)有企穩(wěn)回落的趨勢(shì)。”

興業(yè)證券認(rèn)為，5月底以來(lái)，下游對(duì)于價(jià)格持續(xù)上漲的接受度逐漸減弱，擊鼓傳花已至最后一棒，自上而下的漲價(jià)已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)傳導(dǎo)，負(fù)反饋開(kāi)始啟動(dòng)，硅料價(jià)格見(jiàn)頂跡象已經(jīng)出現(xiàn)。但由于需求逐步起量，大量硅片產(chǎn)能投放，且2021Q4之前幾無(wú)新增硅料產(chǎn)能，Q4之前硅料價(jià)格向下調(diào)整空間極其有限。至Q4末新產(chǎn)能投放，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)兩個(gè)季度供需形勢(shì)的預(yù)期出現(xiàn)顯著變化，硅料Q4后半期將出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。