5月14日，央行數(shù)據(jù)顯示，4月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.7%，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長8%，增速均較上月明顯加快;人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長7.2%，還原地方債務(wù)置換影響后超過8%。

業(yè)內(nèi)專家指出，總體來看，金融總量增長既“穩(wěn)”又“實(shí)”，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。近年來國內(nèi)貨幣政策的特征表明，央行支持性的貨幣政策立場是一貫堅(jiān)定的，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持是持續(xù)有力的。近日，中美經(jīng)貿(mào)會談發(fā)表聯(lián)合聲明，釋放出積極信號，外部環(huán)境如果出現(xiàn)有利轉(zhuǎn)變，適度寬松貨幣政策將會更快見效，對經(jīng)濟(jì)的支持作用也會更為明顯。

一、4月末，廣義貨幣(M2)余額為325.17萬億元，同比增長8%;狹義貨幣(M1)余額為109.14萬億元，同比增長1.5%。

二、前4個月人民幣貸款增加10.06萬億元。

三、前4個月，社會融資規(guī)模增量累計為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元。

四、4月末，社會融資規(guī)模存量為424萬億元，同比增長8.7%。

社會融資規(guī)模增速有所抬升

4月當(dāng)月，社會融資規(guī)模新增1.16萬億元，比去年同期多約1.22萬億元，增速較上月提升0.3個百分點(diǎn)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所加大。

業(yè)內(nèi)專家指出，政府債券發(fā)行加快是最主要的拉動因素。

今年政府債券發(fā)行明顯加快，1～4月政府債券凈融資超過5萬億元，同比增加約3.6萬億元。其中，4月啟動超長期特別國債、注資特別國債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個百分點(diǎn)。

“今年財政支持力度大、發(fā)債節(jié)奏快，支持?jǐn)U內(nèi)需、寬信用，對社融形成有力支撐。”專家分析稱，今年財政預(yù)算赤字率提高至4%，計劃新增國債、特別國債、地方專項(xiàng)債等政府債券近12萬億元，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。發(fā)行節(jié)奏上，年初以來國債、地方專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度也明顯快于往年，用于化債的2萬億元特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行了約70%。

專家表示，近期財政部啟動了支持“兩新”“兩重”的1.3萬億元特別國債，預(yù)計后續(xù)特別國債的發(fā)行將保持較快速度，促進(jìn)拉動需求，提振社會信心，對社融形成有力支撐。“今年以來宏觀政策效果較好，財政政策力度加大、節(jié)奏前移是重要因素，與貨幣政策形成更強(qiáng)合力，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。”

此外，企業(yè)債券發(fā)行也有增加。專家認(rèn)為，4月債券收益率較上月有所走低，企業(yè)抓住有利條件，加大債券融資力度，推動降低整體融資成本。4月，企業(yè)債凈融資約1900億元，同比增加約200億元。

M2增長明顯提速

數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2余額同比增長8%，比上月末高1.0個百分點(diǎn)，比上年同期高0.8個百分點(diǎn)。M2增長明顯提速。

業(yè)內(nèi)專家分析，首先，在上年低基數(shù)效應(yīng)作用下，今年4月末M2增速出現(xiàn)提升。其次，在去年較大力度的金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長更穩(wěn)、更實(shí)。最后，今年以來，存款向理財分流的情況明顯減少，部分資金從理財回流到存款賬戶。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月，存款減少約8700億元，同比少減約3萬億元，對M2增速上拉影響約1個百分點(diǎn)。還原去年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速保持相對平穩(wěn)的增長水平。

專家認(rèn)為，拉長時間看，我國廣義貨幣M2增速總體保持在7%以上，持續(xù)高于名義經(jīng)濟(jì)增速。但短期看，M2增速受到市場運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)主體行為等因素影響，出現(xiàn)一定的暫時性波動。

“將M2增速作為貨幣政策的觀測性指標(biāo)，有其內(nèi)在合理性。隨著金融深化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，市場研究表明貨幣總量與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性在減弱，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也都經(jīng)歷過逐步淡化并放棄盯住總量指標(biāo)的過程。”專家稱。

信貸仍保持較快增長

數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，人民幣貸款增加10.06萬億元;4月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額為265.7萬億元，同比增長7.2%。

業(yè)內(nèi)專家指出，還原地方債務(wù)置換影響后，信貸增速保持較高水平。4月末，人民幣貸款增速仍明顯高于名義經(jīng)濟(jì)增速。

“還原地方債務(wù)置換影響后，貸款支持力度實(shí)際上比統(tǒng)計數(shù)據(jù)還要更高。去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬億，今年1～4月又發(fā)行近1.6萬億元，市場調(diào)研初步估算，對應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。”專家稱。

專家認(rèn)為，地方債務(wù)置換不影響金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，而且利好經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展。地方政府發(fā)行專項(xiàng)債置換隱性債務(wù)相關(guān)貸款，統(tǒng)計上會下拉信貸增速，但實(shí)質(zhì)上只是將金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持方式由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭?，不影響金融支持力度?/p>

從長遠(yuǎn)看，地方債務(wù)置換有利于減輕地方化債壓力，讓地方卸下包袱、輕裝上陣，暢通資金鏈條，將原本用來化債的資源，用于促發(fā)展、惠民生、支持投資消費(fèi)等。同時還有助于提高金融資產(chǎn)質(zhì)量，防范化解金融風(fēng)險。

此外，由于當(dāng)前外貿(mào)不確定性依然存在，地方債務(wù)置換工作持續(xù)推進(jìn)，加上5月是傳統(tǒng)的信貸“小月”，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計有效信貸需求仍受影響。

專家普遍認(rèn)為，5月人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合推出的一攬子金融政策措施，有效提振了市場信心，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。綜合來看，未來一段時期，金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長。