中郵證券今日發(fā)布研報(bào)，首次覆蓋協(xié)鑫能科（002015.SZ）并給予“增持”評(píng)級(jí)，指出公司通過持續(xù)優(yōu)化能源資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、拓展高增長(zhǎng)潛力的能源服務(wù)業(yè)務(wù)，在“雙碳”背景下的新能源賽道競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，投資價(jià)值獲市場(chǎng)看好。
根據(jù)研報(bào)，協(xié)鑫能科2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.0億元，同比微降5.4％，但歸母凈利潤(rùn)4.9億元，同比下滑46.9％，主要受部分換電等項(xiàng)目資產(chǎn)減值及非經(jīng)常性收益減少影響；2025年一季度業(yè)績(jī)顯著回暖，營(yíng)收29.3億元同比增21.5％，歸母凈利潤(rùn)2.5億元同比增35.1％，毛利率與凈利率分別提升至23.3％和10.2％，費(fèi)用率下降推動(dòng)盈利能力改善。
在能源資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)拓展清潔能源布局，截至2024年底并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)總裝機(jī)達(dá)5871.01MW，其中光伏發(fā)電（含集中式與分布式）2022.27MW、風(fēng)電817.85MW、儲(chǔ)能661.75MW，抽水蓄能項(xiàng)目建德電站裝機(jī)規(guī)模2400MW正穩(wěn)步推進(jìn)。分布式光伏業(yè)務(wù)2024年新增并網(wǎng)1719.98MW，轉(zhuǎn)讓 548.62MW，其中工商業(yè)與戶用光伏均實(shí)現(xiàn)規(guī)模化擴(kuò)張。
能源服務(wù)業(yè)務(wù)成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)，2024年?duì)I收11.9億元同比激增337.25％，其中節(jié)能服務(wù)與交易服務(wù)分別增長(zhǎng)500.67％和188.46％。公司在江蘇省虛擬電廠布局成效顯著，可調(diào)負(fù)荷規(guī)模約300MW占省內(nèi)20％，需求響應(yīng)規(guī)模達(dá)500MW；電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能總規(guī)模650MW／1300MWh，用戶側(cè)儲(chǔ)能11.75MW／31.96MWh，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)與虛擬電廠協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
中郵證券預(yù)測(cè)，公司 2025－2027 年?duì)I收將分別達(dá)100.2億、105.5億、110.7億元，歸母凈利潤(rùn)9.0億、10.0億、11.0億元，對(duì)應(yīng)PE13倍、12倍、11倍，估值具備安全邊際。研報(bào)指出，公司通過“能源資產(chǎn)＋能源服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，在熱電聯(lián)產(chǎn)、分布式光伏、儲(chǔ)能及虛擬電廠等領(lǐng)域的布局契合政策導(dǎo)向，未來隨著能源服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升及費(fèi)用管控優(yōu)化，盈利彈性有望進(jìn)一步釋放。
責(zé)任編輯： 江曉蓓
標(biāo)簽：協(xié)鑫能科,新能源資產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)
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