2025年上半年市場(chǎng)回顧

2025 年上半年動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需寬松、價(jià)格下行的態(tài)勢(shì)，主要受到新能源替代加速、市場(chǎng)供大于求等因素影響。

價(jià)格走勢(shì)上半年動(dòng)力煤價(jià)格大幅下跌。港口 5500K 動(dòng)力煤報(bào)價(jià)上半年下跌 150 元 / 噸左右，跌幅約 20%。進(jìn)入 6 月份后，隨著季節(jié)性高日耗啟動(dòng)，煤價(jià)有所企穩(wěn)，但整體下行趨勢(shì)未改。環(huán)渤海5500卡價(jià)格走勢(shì)如下圖所示：

嚴(yán)重的供大于求

供應(yīng)方面產(chǎn)量整體處于高位。1-2 月份全國(guó)原煤產(chǎn)量 7.7 億噸，大增 7.7%。春節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)很快，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存量維持在高位，去庫(kù)遲緩。整個(gè)一季度環(huán)渤海港口日均煤炭庫(kù)存整體處于 2650 萬噸以上高位水平。

需求方面1火電需求持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，是動(dòng)力煤需求下滑的主要原因。自 2020 年雙碳政策推出后，風(fēng)光等新能源裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，2025 年以來，新能源發(fā)電量增長(zhǎng)擠出火電份額。企業(yè)為降低成本，多維持低庫(kù)存策略，采購(gòu)以剛需為主，整體需求端很差。

2025年下半年市場(chǎng)預(yù)測(cè)

2025 年下半年動(dòng)力煤市場(chǎng)受供需關(guān)系、政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多因素影響，預(yù)計(jì)價(jià)格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。

價(jià)格走勢(shì)

價(jià)格中樞可能在 600-680元 / 噸區(qū)間震蕩。夏季用電高峰或推動(dòng)煤價(jià)進(jìn)一步階段性的反彈，若高溫天氣持續(xù)且水電出力不足，煤價(jià)可能階段性突破 650 元 / 噸;但由于整體市場(chǎng)仍處于供大于求狀態(tài)，且新能源替代作用持續(xù)存在，價(jià)格上漲空間也有限。

供需情況

供應(yīng)方面

國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能主要集中于新疆，但受運(yùn)距和就地轉(zhuǎn)化政策限制，對(duì)全國(guó)市場(chǎng)影響較小。山西產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)或在上半年集中釋放，下半年對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)增量有限。進(jìn)口煤預(yù)計(jì)維持高位，印尼、澳大利亞等主要出口國(guó)增量有限，蒙古通關(guān)量提升可能補(bǔ)充部分焦煤需求，整體動(dòng)力煤進(jìn)口量難有大幅增長(zhǎng)。

需求方面電煤消費(fèi)將因火電增量而小幅增長(zhǎng)，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè) 2025 年火電約有 1000 億千瓦時(shí)增量，將帶動(dòng)動(dòng)力煤需求有所增加。非電行業(yè)需求則呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，鋼鐵、建材需求穩(wěn)中略降，化工用煤保持增長(zhǎng)，整體動(dòng)力煤需求呈現(xiàn) “小幅增長(zhǎng)” 態(tài)勢(shì)。