近日，國(guó)家相關(guān)部門(mén)陸續(xù)公布了5月份數(shù)據(jù)，從煤炭行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，供應(yīng)端持續(xù)邊際收緊，但需求端難有明顯提振，價(jià)格重心下移趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

一、原煤生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.2億噸，同比增長(zhǎng)3.0%，增速比5月份放緩1.2個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比增長(zhǎng)4.41%，增幅較5月份擴(kuò)大了0.82個(gè)百分點(diǎn)。

受季節(jié)性、新投產(chǎn)能釋放等因素影響，6月規(guī)上原煤維持同比增長(zhǎng)趨勢(shì)。但或由于同期基數(shù)較高以及6月安全、環(huán)保檢查較為頻繁影響，同比增速邊際放緩。

但受月度產(chǎn)量持續(xù)同比增長(zhǎng)的影響，上半年全國(guó)原煤產(chǎn)量再次創(chuàng)下了歷史同期新高。2025年1-6月份，全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量240456萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%。

二、煤炭進(jìn)口量創(chuàng)三年來(lái)新低

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，6月份進(jìn)口煤炭3303.70萬(wàn)噸，創(chuàng)下了三年來(lái)新低，也是2023年以來(lái)的第二低位，同比下降25.93%，是今年連續(xù)第四個(gè)月同比下降，且降幅在逐步擴(kuò)大。環(huán)比下降8.33%，同樣是連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比下降。

雖然進(jìn)現(xiàn)貨進(jìn)口煤價(jià)格有所下降，但在國(guó)內(nèi)需求增量有限，且進(jìn)口煤價(jià)格倒掛的情況下，進(jìn)口量進(jìn)一步下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份，全國(guó)共進(jìn)口煤炭22170.20萬(wàn)噸，同比下降11.1%。盡管同比降幅不小，但從進(jìn)口量來(lái)看，今年上半年仍處高位。

三、火電增速放緩

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，規(guī)上火力發(fā)電量4939億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.1%，增速比5月份放緩0.1個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比增長(zhǎng)7.0%。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)，6月國(guó)內(nèi)發(fā)電量達(dá)到7963億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.7%，環(huán)比增長(zhǎng)7.9%。1-6月國(guó)內(nèi)發(fā)電量累計(jì)達(dá)到45371億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%，累計(jì)增速進(jìn)一步擴(kuò)大。在此背景下，疊加水電同比仍呈負(fù)增長(zhǎng)，火電延續(xù)修復(fù)。

6月份，規(guī)上水力發(fā)電量1391億千瓦時(shí)，同比下降4.0%，不過(guò)降幅比5月份收窄10.3個(gè)百分點(diǎn)。

但值得注意的是，核電、太陽(yáng)能發(fā)電增速加快。核電量394億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.3%，增速比5月份加快3.6個(gè)百分點(diǎn);風(fēng)力發(fā)電量738億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.2%，增速比5月份放緩7.8個(gè)百分點(diǎn);太陽(yáng)能發(fā)電量501億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.3%，增速比5月份加快11.0個(gè)百分點(diǎn)。

四、非電行業(yè)疲態(tài)延續(xù)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，焦炭產(chǎn)量為4170萬(wàn)噸，同比降0.2%，環(huán)比降1.6%;生鐵產(chǎn)量為7191萬(wàn)噸，同比降4.1%，環(huán)比降3.0%;粗鋼產(chǎn)量為8318萬(wàn)噸，同比降9.2%，環(huán)比降3.9%;鋼材產(chǎn)量為12784萬(wàn)噸，同比增1.8%，環(huán)比增0.3%;水泥產(chǎn)量15547萬(wàn)噸，同比下降5.3%，環(huán)比下降5.8%。

在房地產(chǎn)行業(yè)弱勢(shì)難改之下，疊加高溫天氣影響基建項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)程有所放緩，致使非電行業(yè)疲態(tài)延續(xù)，對(duì)煤炭的消耗維持剛需。

五、結(jié)論

供應(yīng)邊際收緊還在持續(xù)，但仍然處于高位，需求端表現(xiàn)繼續(xù)不溫不火。后續(xù)隨著7、8 月高溫帶動(dòng)用電需求進(jìn)一步提升，旺季下火電需求有望季節(jié)性改善，或?yàn)槎唐趧?dòng)力煤價(jià)帶來(lái)進(jìn)一步修復(fù)期待。焦煤方面，下游“反內(nèi)卷”政策預(yù)期較強(qiáng)下，黑色系市場(chǎng)情緒階段性高漲，或促使焦煤出現(xiàn)反彈。但總的來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格重心繼續(xù)下移的趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。