回顧2025年上半年，煉焦煤需求量呈現(xiàn)增長，然煉焦煤價格卻持續(xù)萎靡不振，這又是為何?

從市場表現(xiàn)來看，供給過剩、信心缺失以及下游采購謹慎壓力是上半年煉焦煤價格呈現(xiàn)流暢下滑走勢的要因。這一弱勢行情直到6月底隨著安監(jiān)、環(huán)保等因素限制供給，以及煤價觸底看法支撐下才迎來明顯轉變。

汾渭CCI冶金煤指數(shù)顯示，截至6月底，山西低硫煤價格指數(shù)報1144元/噸，這較去年底的價格水平下跌263元/噸，跌幅19%;較去年同期水平下跌761元/噸，跌幅40%。山西高硫煤價格指數(shù)報919元/噸，較去年底下跌314元/噸，跌幅25%;較去年同期下跌826元/噸，跌幅47%。

需求端看，中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份，中國煉焦煤總需求量為2.97億噸，同比增長2.73%。其中，煉焦煤消費量在2.96億噸，同比增長2.64%;煉焦煤出口量為68.04萬噸，同比增長63.15%。

1-6月份，國內(nèi)焦炭產(chǎn)量2.49億噸，同比增長3%。上半年總體來看，盡管隨著焦炭產(chǎn)量呈增，煉焦煤剛需有所支撐，然而宏觀面上特朗普就任美國新一任總統(tǒng)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球貿(mào)易緊張局勢升級、國內(nèi)下游鋼鐵控產(chǎn)預期不斷加之鋼材出口壓力上升，以及焦炭價格持續(xù)走弱背景下，下游焦企對煉焦煤采購顯謹慎，維持低庫存策略。

在此期間，雖然行政減產(chǎn)仍在醞釀當中，但在鋼廠自律控產(chǎn)下，鋼鐵產(chǎn)量仍呈現(xiàn)下滑。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份全國生鐵產(chǎn)量43468萬噸，同比降0.8%;粗鋼產(chǎn)量51483萬噸，同比降3.0%。

市場信心有所缺失，下游謹慎按需采購之下煉焦煤需求釋放和緩，影響庫存大幅累積在上游，需求對煉焦煤價格驅動力量因而顯不足。此外，盡管總量占比極小，但煉焦煤出口增幅顯著或也一定程度反映出內(nèi)需的不佳狀況。

與此同時，供應高位釋放也加大了煉焦煤市場的壓力。中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份，中國煉焦煤有效供應量累計2.9億噸，同比增長1.77%。

今年上半年產(chǎn)地煉焦煤生產(chǎn)基本上未受到太多外部因素的干擾，另外盡管煉焦煤價格持續(xù)走低，但煉焦煤礦也并未有大規(guī)模主動減產(chǎn)行為，國內(nèi)煉焦煤供應向好，尤其是主產(chǎn)地山西增量明顯，去年上半年時山西產(chǎn)量曾受到安監(jiān)的影響。

中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份，中國煉焦精煤產(chǎn)量累計2.4億噸，同比增長4.21%。在此期間，山西地區(qū)煉焦精煤產(chǎn)量達到1.11億噸，同比增長9%。其中在一季度，山西產(chǎn)量同比增幅達到14.0%，明顯超過全國6%的增幅。

另一方面，煉焦煤進口規(guī)模雖有所收縮，但仍然處于高位。海關總署數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國煉焦煤進口量累計5282.23萬噸，同比下降8.0%，但仍處于歷史同期第二高位，較2023年水平高出16%。

因此，在下游保守采購而供應強勁放量下，國內(nèi)煉焦煤供需過剩壓力在今年上半年持續(xù)，供需失衡對煉焦煤價格產(chǎn)生了明顯的壓制。而近來，隨著供應支撐增強及宏觀利好消息不斷提振，煉焦煤行情已進入上行階段。

6月底開始，隨著煤價跌至低位及供應端明顯受擾，煉焦煤市場呈現(xiàn)反彈之勢，加之“反內(nèi)卷”政策預期不斷升溫以及“煤炭超產(chǎn)核查通知“刺激，煉焦煤漲勢在7月份更是兇猛。

展望下半年，粗鋼控產(chǎn)預期及原料低庫存策略下下游對煉焦煤采購需求或仍難見明顯支撐，供應端表現(xiàn)或將是下半年煉焦煤市場的關鍵變量。