海上風(fēng)電業(yè)績靚麗，今年10倍PE，估值極具吸引力

核心觀點：

①2021年為海風(fēng)搶裝大年，海風(fēng)企業(yè)迎來量利齊升，業(yè)績彈性巨大。中報業(yè)績大增，后續(xù)逐季度增長!當(dāng)前股價對應(yīng)今年P(guān)E10倍出頭，極具吸引力!

②海上風(fēng)電成長空間廣闊，大功率風(fēng)機(jī)及漂浮式技術(shù)進(jìn)一步帶動海風(fēng)平價!

重點推薦：明陽智能，廣大特材。

受益標(biāo)的：東方電纜。

1、海上風(fēng)電擁有廣闊發(fā)展空間，度電成本快速下行

海上風(fēng)能資源平均且豐富，能夠成片區(qū)大面積開發(fā)，且距離負(fù)荷中心近，無消納問題，

全球海上風(fēng)電潛在的裝機(jī)規(guī)模能夠提供的電力供給將超過目前全球電力消費。

國際能源署IRENA表示，通過基于最新的全球風(fēng)速和質(zhì)量天氣數(shù)據(jù)進(jìn)行的地理空間分析，全球在60米深、距離海岸60公里以內(nèi)的近海水域安裝的海上風(fēng)電的可提供的年發(fā)電量為360000億KWH，而目前全球電力全年總需求約為230000KWH。如果采用漂浮式風(fēng)機(jī)將裝機(jī)向深遠(yuǎn)海發(fā)展，則海上風(fēng)電在2040年可實現(xiàn)的最大裝機(jī)潛力將能夠滿足全球總電力需求的11倍。

圖：不同海上風(fēng)機(jī)形態(tài)

隨著超大風(fēng)機(jī)12MW以上以及漂浮式技術(shù)的出現(xiàn)，海上風(fēng)電度電成本快速下降，有望快速實現(xiàn)平價。

圖：海上風(fēng)電功率持續(xù)提升，單機(jī)容量顯著增長

圖：全球海上風(fēng)電度電成本快速下行

2、海風(fēng)搶裝年，裝機(jī)高增長

海上風(fēng)電裝機(jī)自2019年起開始放量，2019、2020年裝機(jī)量分別為1.98、3.06GW。2021年海上風(fēng)電國家補(bǔ)貼力度大，各大能源集團(tuán)積極建設(shè)，預(yù)計全年裝機(jī)量有望超過8GW，對應(yīng)約500億的風(fēng)機(jī)銷售規(guī)模。

圖：全球海上風(fēng)電裝機(jī)容量預(yù)測

3、風(fēng)機(jī)成本下降空間巨大，龍頭企業(yè)盈利能力強(qiáng)勁

風(fēng)電成本曲線與光伏不同，與產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)和大型化相關(guān)，放量期間風(fēng)機(jī)成本高速下降，降本空間約20~30%。在售價穩(wěn)定情況下，同時伴隨成本大幅下降20-30%，龍頭企業(yè)盈利能力持續(xù)強(qiáng)勁。

圖：海上風(fēng)電成本下降路徑拆分

4、中報開始進(jìn)入業(yè)績釋放期，后續(xù)有望持續(xù)加速

根據(jù)龍頭企業(yè)最新中報業(yè)績預(yù)增公告，業(yè)績進(jìn)入加速釋放期。當(dāng)前，龍頭企業(yè)在手海風(fēng)訂單飽滿，且其中絕大多數(shù)將在2021年實現(xiàn)吊裝交付，從海上風(fēng)電裝機(jī)周期看，下半年開始海上風(fēng)電機(jī)組交付將進(jìn)入高峰期，業(yè)績釋放有望加速。

明陽智能：預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為88,000.00萬元到98,000.00萬元,與上年同期相比將增加34,937.58萬元到44,937.58萬元，同比增加65.84%到84.69%。

廣大特材：預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤為14,500.00萬元到15,500.00萬元，與上年同期相比增加5,582.94萬元到6,582.94萬元，同比增加62.61%到73.82%。

東方電纜：預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為63,500萬元左右，同比增加約26,985萬元，與上年同期相比增長約74%。

重點推薦：明陽智能，廣大特材，受益標(biāo)的：東方電纜。