7月22日的煤炭市場(chǎng)，因一紙文件而異動(dòng)!

午后，焦煤期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停，報(bào)1048.5元/噸，漲幅7.98%;焦炭期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停。A股市場(chǎng)，煤炭板塊午后直線拉升，板塊漲幅一度超過(guò)6.7%。同時(shí)，多家煤炭股盤中漲停。

焦煤大漲，只因一紙文件?板塊、商品突然聯(lián)袂大漲，源于當(dāng)日午間市場(chǎng)流傳的一份內(nèi)容涉及煤炭行業(yè)產(chǎn)能管控的文件。

具體而言，這份文件稱，今年以來(lái)，全國(guó)煤炭供需形勢(shì)總體寬松，價(jià)格持續(xù)下行，部分煤礦企業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”，超公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，嚴(yán)重?cái)_亂煤炭市場(chǎng)秩序。本次核查范圍為山西、內(nèi)蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區(qū))的生產(chǎn)煤礦，已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦參照生產(chǎn)煤礦進(jìn)行核查。

上海證券報(bào)向河南、內(nèi)蒙古大中型煤炭企業(yè)求證，其中一家煤炭龍頭企業(yè)對(duì)消息真實(shí)性暫時(shí)不予置評(píng);河南相關(guān)主管部門工作人員僅表示，若有文件，主管部門會(huì)直接和煤炭企業(yè)溝通。另一家中型民營(yíng)煤炭企業(yè)人士表示，內(nèi)蒙古方面還未收到具體通知，還在向有關(guān)方面求證中。

內(nèi)蒙古煤炭企業(yè)人士則表示，若消息屬實(shí)，結(jié)合當(dāng)?shù)孛旱V實(shí)際生產(chǎn)情況，超產(chǎn)檢查趨嚴(yán)對(duì)煤礦實(shí)際生產(chǎn)影響有限。對(duì)市場(chǎng)的情緒影響或大于實(shí)質(zhì)影響。

電煤圈了解到，該文件內(nèi)容屬實(shí)，但何時(shí)開(kāi)始核查尚不確定。

據(jù)通知，具體核查內(nèi)容包括：一是煤礦2024年全年原煤產(chǎn)量是否超過(guò)公告產(chǎn)能(其中已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦以公告的建設(shè)規(guī)模為準(zhǔn)，下同)，2025年1-6月單月原煤產(chǎn)量是否超過(guò)公告產(chǎn)能的10%;二是企業(yè)集團(tuán)公司在安排2025年計(jì)劃時(shí)，是否向所屬煤礦下達(dá)超過(guò)公告產(chǎn)能的生產(chǎn)計(jì)劃及相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo);三是煤礦在安排2025年季度、月度生產(chǎn)計(jì)劃時(shí)，是否存在不均衡、不合理的情況。

本周主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)量環(huán)比略有收縮，進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)恢復(fù)，下游采購(gòu)積極性回升。中國(guó)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.65萬(wàn)噸至1227.88萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下滑0.18%至85.43%。

煤炭后市，怎么走?近期，全國(guó)多地高溫導(dǎo)致用電負(fù)荷屢創(chuàng)新高，動(dòng)力煤需求持續(xù)旺盛，港口庫(kù)存去化明顯，產(chǎn)地煤價(jià)普遍上漲。煉焦煤方面，受暴雨影響產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，疊加焦炭首輪提漲及下游階段性補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格仍有上漲空間。

政策層面，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2024年度安全高效煤礦建設(shè)報(bào)告》，強(qiáng)調(diào)煤礦數(shù)字化轉(zhuǎn)型與安全高效發(fā)展。國(guó)家能源局推動(dòng)迎峰度夏重點(diǎn)工程投運(yùn)，提升電力保供能力。此外，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)重申電煤中長(zhǎng)期合同制度，強(qiáng)化用戶管理和合同履約，高層提出治理低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化劣質(zhì)煤進(jìn)口監(jiān)管，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

開(kāi)源證券認(rèn)為，動(dòng)力煤屬于政策煤種，價(jià)格仍將反彈修復(fù)至長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，首先是神華和中煤等央企的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格(即670元/噸附近)，如果后續(xù)基本面持續(xù)利多也有望突破700元/噸。主要原因包括：

一是較低煤價(jià)將使地方財(cái)政壓力加大，有望促成減產(chǎn)，包括較低煤價(jià)將使煤企虧現(xiàn)金而自發(fā)減產(chǎn);

二是電廠受限于“煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制”，在一定程度上保煤價(jià)就是保電價(jià)，且當(dāng)前現(xiàn)貨與年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格倒掛，電廠優(yōu)先采購(gòu)現(xiàn)貨的行為會(huì)使現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)修復(fù);

三是煤化工和油化工存在成本優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)，布油68美元/桶與港口煤價(jià)770元/噸所制烯烴成本相當(dāng)，當(dāng)前煤油比來(lái)看明顯煤炭?jī)r(jià)格便宜;

四是降低煤價(jià)會(huì)使疆煤外運(yùn)失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而導(dǎo)致外運(yùn)量減少(自2024年四季度以來(lái)已有數(shù)據(jù)證明)。

煉焦煤屬于市場(chǎng)化煤種，價(jià)格更多由供需基本面決定。“煉焦煤與動(dòng)力煤價(jià)格的比值”可作為煉焦煤價(jià)格底部判斷的參考，當(dāng)前焦煤已處于超跌狀態(tài)。在“反內(nèi)卷”的政策預(yù)期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預(yù)期;需求端的穩(wěn)增長(zhǎng)政策也持續(xù)出新。

浙商證券煤炭團(tuán)隊(duì)分析，“反內(nèi)卷”政策可類比當(dāng)年的供給側(cè)改革，通過(guò)回顧歷史煤價(jià)波動(dòng)周期和上一輪煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，出臺(tái)“反內(nèi)卷”政策可扭轉(zhuǎn)煤炭行業(yè)困境。從供給側(cè)改革政策出臺(tái)后的煤炭板塊表現(xiàn)來(lái)看，政策對(duì)板塊行情影響較大。當(dāng)前煤價(jià)自2021年高點(diǎn)1202元/噸已回落至658元/噸，累計(jì)下降45.3%。本輪煤價(jià)下行周期的幅度和時(shí)長(zhǎng)可參考前兩輪尤其是2012年—2016年(價(jià)格下跌54%)，如后續(xù)出臺(tái)“反內(nèi)卷”類供給調(diào)控政策，相關(guān)調(diào)整路徑或可參考2016年供給側(cè)改革帶來(lái)的市場(chǎng)變化。

浙商煤炭團(tuán)隊(duì)稱，2016年煤炭板塊行情分兩個(gè)階段演繹：第一階段以政策預(yù)期帶動(dòng)上漲，最大漲幅約30%;第二階段伴隨煤價(jià)反彈與業(yè)績(jī)修復(fù)，最大漲幅達(dá)43.7%。

一德期貨則認(rèn)為，展望后市，焦煤的進(jìn)口增量需重點(diǎn)關(guān)注。隨著蒙煤庫(kù)存壓力緩解及貿(mào)易商進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，預(yù)計(jì)后期蒙煤通關(guān)量將逐步回升。若甘其毛都口岸通車回升400車/日，焦煤精煤供應(yīng)將增加4-5萬(wàn)噸/日，對(duì)應(yīng)鐵水6萬(wàn)噸左右。同時(shí)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲已使澳洲焦煤進(jìn)口窗口對(duì)南方鋼廠打開(kāi)，北方港口目前雖缺乏吸引力，但南方地區(qū)商談趨于活躍，預(yù)計(jì)后期澳煤進(jìn)口量亦有望提升。應(yīng)密切跟蹤進(jìn)口節(jié)奏變化對(duì)供應(yīng)壓力的緩解程度。

2025年7月23日我國(guó)北方港口煤價(jià)參考如下：

5500大卡：646元/噸(+2)

5000大卡：580元/噸(+2)

4500大卡：516元/噸(+2)

本文綜合自：上海證券報(bào)、券商中國(guó)、一德期貨、中國(guó)基金報(bào)