股指

近期我們觀察到了資金在不同板塊之間流動(dòng)的跡象，并且比較明顯，在資金調(diào)倉的關(guān)口，指數(shù)整體難有趨勢性行情。展望2022，我們對(duì)股指整體都比較樂觀，由于我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長是今年行情的核心矛盾，因此，我們更為關(guān)注IF和IH，并認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、政策導(dǎo)向的支持，IF的潛在機(jī)會(huì)會(huì)大于IC。

焦煤、動(dòng)力煤

焦煤&動(dòng)力煤：印尼事件影響在可控范圍內(nèi)。受印尼禁止出口煤炭政策影響，今日動(dòng)力煤和焦煤高開，隨后維持高位震蕩。關(guān)于印尼事件，我們認(rèn)為對(duì)動(dòng)力煤格局影響有限，原因有：①目前印尼方的政策還存在一定的不確定性，印尼能礦部官員表示將在1月5日重新評(píng)估該政策;考慮到印尼是高度依賴出口的國家(鎳礦、煤礦)，因此不可能是長期執(zhí)行的政策，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤觀察;②對(duì)于總量影響相對(duì)有限。從印尼進(jìn)口的煤炭，一般需要2周時(shí)間運(yùn)至中國，也就是說影響的時(shí)間將集中在2月份，彼時(shí)我國正值春節(jié)，下游工廠停產(chǎn)放假居多，需求相對(duì)有限;數(shù)量上來講，印尼的月均進(jìn)口大概在1500萬噸左右，目前動(dòng)力煤下游庫存同期高位，社會(huì)庫存約2億噸左右的水平，一千萬噸左右的進(jìn)口缺口難以改變動(dòng)力煤供需格局;③印尼進(jìn)口至我國的多為3800卡或者4600卡的低卡煤，目前我國主要缺低硫的高卡煤，因此對(duì)結(jié)構(gòu)性影響亦有限?？傊瑢?duì)于印尼這次的突發(fā)事件，我們的評(píng)估是影響相對(duì)有限，短期情緒影響下動(dòng)力煤有止跌跡象，中期依然看空動(dòng)力煤;焦煤方面，印尼事件對(duì)焦煤實(shí)質(zhì)性影響有限;具體到焦煤基本面，由于焦煤供給端問題，我們依然對(duì)焦煤保持偏多的看法。

LPG

LPG跟隨煤價(jià)波動(dòng)。LPG與煤炭的關(guān)系是：煤是制烯烴的重要來源，煤炭價(jià)格上漲，帶動(dòng)pp上行，PDH利潤走高，PDH開工預(yù)期轉(zhuǎn)好，有利于丙烷需求。因此，煤炭價(jià)格上漲有利于LPG行情。周末印尼暫停出口煤炭1個(gè)月，推動(dòng)煤炭價(jià)格短期價(jià)格大漲，帶動(dòng)今日LPG上行。考慮到印尼暫停出口對(duì)動(dòng)力煤短期支撐仍然較強(qiáng)，LPG短期或有利于上沖動(dòng)力。在動(dòng)力煤中期基本面弱勢的情況下，預(yù)期對(duì)LPG的上行帶動(dòng)力度減弱。LPG自身合約設(shè)計(jì)較大，且波動(dòng)性強(qiáng)，建議觀望，等待動(dòng)力煤端驅(qū)動(dòng)減弱后再入場。

重要聲明：本報(bào)告和內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

點(diǎn)評(píng)分析師及助理分析師為：王夢(mèng)穎(Z0015429)、劉順昌(Z0016872)、李春陽(F03086646)