投資要點(diǎn)：

板塊業(yè)績顯著改善，走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。2024 年鋰電池板塊營收和凈利潤分別增長0.07%和-30.19%;2025 年上半年分別增長13.78%和28.07%，板塊業(yè)績增速提升。2025 年以來，鋰電池板塊上漲17.54%，走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。

新能源汽車銷售將持續(xù)增長，內(nèi)卷整治助力行業(yè)發(fā)展。2025 年1-6月，全球新能源汽車銷售901.43 萬輛，同比增長25.0%;2025 年1-7 月我國新能源汽車銷售819.70 萬輛，同比增長38.14%，占比44.94%。我國宏觀政策持續(xù)鼓勵新能源汽車行業(yè)發(fā)展，而綜合整治內(nèi)卷將助力行業(yè)有序發(fā)展。新能源汽車行業(yè)發(fā)展過渡至強(qiáng)產(chǎn)品驅(qū)動，新能源汽車出口高增長，細(xì)分領(lǐng)域電動化滲透率提升，龍頭及造車新勢力銷售持續(xù)增長。預(yù)計2025 年我國新能源汽車銷售1600萬輛，同比增長14.43%。

板塊業(yè)績將恢復(fù)增長。鋰電池增長主要關(guān)注動力和儲能。2025 年1-6 月全球動力電池合計裝機(jī)504.4GWh，同比增長37.3%，Top10中我國動力電池企業(yè)占比提升至68.79%;2025 年1-7 月我國動力電池和其他電池合計產(chǎn)量831.1GWh，同比增長57.5%。2024 年，全球儲能鋰電池出貨340Wh，同比增長51.1%，我國儲能鋰電池企業(yè)全球出貨占比提升至98.53%。受益于智能手機(jī)出貨增長，消費(fèi)鋰電池需求將持續(xù)增長。產(chǎn)業(yè)鏈價格表現(xiàn)差異化，其中碳酸鋰高度相關(guān)材料價格總體仍承壓但出現(xiàn)積極因素，主要系供給短期過剩;而鈷價格產(chǎn)品價格受外部政策影響短期反彈。展望2025 年板塊業(yè)績，鋰電池需求將持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)鏈價格跌幅總體較2024 年將趨緩，行業(yè)盈利預(yù)計將修復(fù)，總體預(yù)計全年板塊營收持續(xù)增長、凈利潤將恢復(fù)增長，但細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)的業(yè)績將持續(xù)分化。

行業(yè)評級及投資主線。截至2025 年9 月2 日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值為25.94 倍和43.12 倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013 年以來44.41 倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)政策、業(yè)績增長預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。四季度建議重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線：一是伴隨反內(nèi)卷推進(jìn)和系列政策持續(xù)實(shí)施，總體有利于細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)龍頭，積極關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。二是長期注重研發(fā)投入、市場占比逆勢提升，且具備成本優(yōu)勢企業(yè)。三是積極關(guān)注固態(tài)電池相關(guān)主題投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;新能源汽車銷售不及預(yù)期;行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;細(xì)分領(lǐng)域價格大幅波動;全球貿(mào)易保護(hù)加劇。