2025年7月19日，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區(qū)林芝市米林水電站壩址舉行。標(biāo)志著雅魯藏布江下游水電工程正式啟動(dòng)，該項(xiàng)目總投資約1.2萬(wàn)億元，裝機(jī)容量達(dá)6000萬(wàn)千瓦(相當(dāng)于3個(gè)三峽水電站)，成為國(guó)家能源戰(zhàn)略的核心項(xiàng)目。

與此同時(shí)，中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司在京正式成立，成為國(guó)資委直管的第99家央企，將全面負(fù)責(zé)雅魯藏布江下游水電工程，將其打造成具有中國(guó)特色、經(jīng)得起歷史檢驗(yàn)的世紀(jì)工程、標(biāo)桿工程。

項(xiàng)目位于西藏自治區(qū)林芝市，采用取直天然河曲、建設(shè)隧洞引水的方式，規(guī)劃開發(fā)5級(jí)梯級(jí)水電站。建成后可將西藏豐富的水電資源輸送至中東部地區(qū)，緩解能源短缺問題，同時(shí)推動(dòng)西藏經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展。

如此龐大的水電工程將帶動(dòng)多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，本文梳理在工程基礎(chǔ)建設(shè)方面或?qū)⑹芤娴?家公司，分享給大家共同研究。

雅魯藏布江下游水電工程受益企業(yè)深度解析

一、中國(guó)電建(601669.SH)

核心優(yōu)勢(shì)：

全球水電工程龍頭地位

：作為國(guó)內(nèi)水電建設(shè)領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，承擔(dān)了國(guó)內(nèi)80%以上大型水電站的勘察設(shè)計(jì)與65%的施工任務(wù)，主導(dǎo)了三峽、白鶴灘等標(biāo)志性工程，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定能力突出。

全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力

：覆蓋投融資、設(shè)計(jì)、施工、裝備制造到運(yùn)營(yíng)的全周期服務(wù)，業(yè)務(wù)遍及130多個(gè)國(guó)家，具備超大型項(xiàng)目統(tǒng)籌經(jīng)驗(yàn)。

政策與資源整合優(yōu)勢(shì)

：深度參與國(guó)家能源戰(zhàn)略規(guī)劃，與政府合作緊密，作為參建單位代表出席開工儀式，項(xiàng)目主導(dǎo)地位明確。

受益邏輯：

雅魯藏布江工程需大規(guī)模水電施工與復(fù)雜地質(zhì)處理，中國(guó)電建在隧洞掘進(jìn)、高壩建設(shè)等領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)主導(dǎo)主體工程設(shè)計(jì)與施工。

依托全球布局經(jīng)驗(yàn)，可協(xié)調(diào)國(guó)際資源保障項(xiàng)目進(jìn)度，同時(shí)受益于電力外送配套的特高壓輸電需求。

二、中國(guó)能建(601868.SH)

核心優(yōu)勢(shì)：

能源電力全產(chǎn)業(yè)鏈布局

：業(yè)務(wù)涵蓋特高壓輸電、新能源開發(fā)、儲(chǔ)能技術(shù)，尤其在特高壓直流輸電領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先技術(shù)(如±800千伏烏東德工程)。

西藏基建經(jīng)驗(yàn)豐富

：參與藏東南清潔能源基地建設(shè)，主導(dǎo)區(qū)域電網(wǎng)架構(gòu)搭建，具備高原復(fù)雜環(huán)境施工經(jīng)驗(yàn)。

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)權(quán)

：制定近1600項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)壁壘顯著。

受益邏輯：

工程配套的特高壓外送通道建設(shè)需求明確，中國(guó)能建在輸電線路設(shè)計(jì)、設(shè)備供應(yīng)領(lǐng)域占據(jù)核心份額。

新能源協(xié)同開發(fā)(如風(fēng)光儲(chǔ)一體化)趨勢(shì)下，其在多能互補(bǔ)項(xiàng)目中的經(jīng)驗(yàn)將轉(zhuǎn)化為增量訂單。

三、西藏天路(600326.SH)

核心優(yōu)勢(shì)：

區(qū)域基建壟斷地位

：西藏水泥產(chǎn)能市占率超65%，控股高爭(zhēng)建材等企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋區(qū)內(nèi)90%以上重大工程。

高原施工經(jīng)驗(yàn)

：深耕西藏公路、橋梁建設(shè)，具備極端環(huán)境下的工程管理能力。

成本控制優(yōu)勢(shì)

：本地化生產(chǎn)降低運(yùn)輸成本，水泥單噸凈利潤(rùn)較內(nèi)地高200元。

受益邏輯：

工程需超3000萬(wàn)噸高標(biāo)號(hào)水泥，公司新建日產(chǎn)5000噸生產(chǎn)線將直接承接訂單，產(chǎn)能利用率提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

區(qū)域基建政策紅利持續(xù)，川藏鐵路等配套項(xiàng)目進(jìn)一步打開需求空間。

四、高爭(zhēng)民爆(002827.SZ)

核心優(yōu)勢(shì)：

西藏民爆市場(chǎng)壟斷

：唯一具備生產(chǎn)、運(yùn)輸、爆破資質(zhì)的國(guó)企，市占率超85%，形成“產(chǎn)-銷-爆”一體化服務(wù)鏈。

爆破技術(shù)領(lǐng)先

：子公司成遠(yuǎn)礦業(yè)擁有雙一級(jí)資質(zhì)，動(dòng)態(tài)爆破技術(shù)降低塌方風(fēng)險(xiǎn)30%。

產(chǎn)能彈性大

：現(xiàn)有炸藥產(chǎn)能可覆蓋工程70%需求，業(yè)績(jī)彈性遠(yuǎn)超行業(yè)均值。

受益邏輯：

雅江工程需超10萬(wàn)噸炸藥，公司作為核心供應(yīng)商將優(yōu)先獲得訂單，產(chǎn)能釋放直接增厚利潤(rùn)。

危廢運(yùn)輸資質(zhì)覆蓋全區(qū)，未來(lái)可拓展礦山環(huán)保治理等衍生業(yè)務(wù)。

五、上海港灣(605598.SH)

核心優(yōu)勢(shì)：

軟基處理技術(shù)龍頭

：首創(chuàng)“高真空擊密法”，主編國(guó)家吹填土地基處理規(guī)范，技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先。

國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)豐富

：參與迪拜棕櫚島、新加坡樟宜機(jī)場(chǎng)等200余項(xiàng)海外項(xiàng)目，適應(yīng)復(fù)雜地質(zhì)條件。

成本優(yōu)勢(shì)顯著

：海外人力成本低，原材料采購(gòu)靈活，毛利率常年高于國(guó)內(nèi)同行。

受益邏輯：

隧洞挖掘與邊坡穩(wěn)定需大量地基處理，公司技術(shù)適配高原復(fù)雜地質(zhì)，有望中標(biāo)關(guān)鍵標(biāo)段。

墨脫水電站前期合作積累，增強(qiáng)項(xiàng)目參與確定性。

六、保利聯(lián)合(002037.SZ)

核心優(yōu)勢(shì)：

民爆與爆破工程雙龍頭

：電子雷管產(chǎn)能國(guó)內(nèi)前三，爆破施工能力居行業(yè)前列，海外布局覆蓋“一帶一路”沿線。

技術(shù)壁壘高

：小型井下混裝車、DDNP自動(dòng)化裝備技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，安全管控能力突出。

合資公司協(xié)同

：與高爭(zhēng)民爆合資布局拉薩炸藥生產(chǎn)線，形成區(qū)域供應(yīng)閉環(huán)。

受益邏輯：

工程爆破環(huán)節(jié)需求明確，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)承接關(guān)鍵爆破作業(yè)，訂單確定性高。

民爆行業(yè)集中度提升政策下，央企背景助力并購(gòu)擴(kuò)張，鞏固市場(chǎng)份額。

投資邏輯總結(jié)

雅魯藏布江下游水電工程作為全球最大清潔能源項(xiàng)目，將帶動(dòng)基建、設(shè)備、材料全鏈條需求。中國(guó)電建、中國(guó)能建作為央企龍頭，主導(dǎo)設(shè)計(jì)與施工，受益確定性最高;西藏天路、高爭(zhēng)民爆憑借區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)，直接承接材料與爆破訂單;上海港灣、保利聯(lián)合則以技術(shù)壁壘切入細(xì)分領(lǐng)域，具備差異化競(jìng)爭(zhēng)力。建議關(guān)注訂單落地節(jié)奏及區(qū)域政策催化，把握基建鏈與高端裝備龍頭的投資機(jī)會(huì)。