最近，金價開啟“暴走”模式。3日，國際現(xiàn)貨黃金突破3545美元/盎司，繼2日突破3500美元/盎司關(guān)口后，續(xù)創(chuàng)新高。金價上升，對中國投資者到底意味著啥?

Wind

金價漲了，金飾價格自然跟著漲。近日，部分黃金品牌金飾價格已在1050元/克以上。

比如，9月3日，周生生足金飾品價格為1056元/克;老廟足金飾品價格為1052元/克;周大福足金(飾品、工藝品類)價格為1053元/克。

從世界黃金協(xié)會披露的數(shù)據(jù)來看，2025年一季度，中國市場金飾消費量為125噸，同比下滑32%;二季度金飾消費進一步走弱至69噸，同比下降20%，季環(huán)比下滑45%。

不過，市場需求是多樣的。有人因為價格高持幣觀望，也有人轉(zhuǎn)向克重更輕的金飾產(chǎn)品。還有些消費者，看重黃金的保值功能，即便價格高，遇到喜歡的款式，咬咬牙也會出手。

一邊是金飾消費量下滑，另一邊金條、金幣的需求依舊旺盛。世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年二季度《中國黃金市場回顧與趨勢分析》(下稱報告)顯示，金條與金幣銷售創(chuàng)下自2013年以來的最強二季度表現(xiàn)，同比激增44%至115噸。按金額計，二季度及上半年金條與金幣投資均創(chuàng)歷年同期新高。

為啥大家更熱衷買金條而非金飾?“首飾金雖然同屬安全資產(chǎn)，但其相對金條金幣更凸顯消費屬性而非資產(chǎn)貯藏的金融屬性。相較金條而言，首飾金具有更高的工藝藝術(shù)溢價，買賣差價更大，投資靈活性更低。”中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼對中新經(jīng)緯表示。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英告訴中新經(jīng)緯，過去，消費者購買金飾主要是基于情感價值與自我滿足的消費需求。而現(xiàn)在，越來越多的消費者變得更加聰明，開始將消費與投資需求相結(jié)合，通過購買金條或相關(guān)投資產(chǎn)品以實現(xiàn)資產(chǎn)增值。這一轉(zhuǎn)變反映出大眾投資意識的顯著提升。

此外，金飾加工有損耗，還有加工費，不同渠道的回收規(guī)則也各不相同。所以，購買金飾指望靠它賺錢，通常來說不太現(xiàn)實。

商品型黃金ETF創(chuàng)最強季度表現(xiàn)

如果說實物金需要考慮保管成本和變現(xiàn)流程，那黃金ETF就省去了這些麻煩。

據(jù)Wind，黃金ETF主要分為商品型黃金ETF和黃金股ETF。前者主要投資于實物黃金或與金價掛鉤的金融衍生品，后者則跟蹤黃金產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司。

前述報告稱，中國市場商品型黃金ETF創(chuàng)有記錄以來最強勁的季度表現(xiàn)，二季度流入464億元人民幣(合65億美元)，持倉增加61噸。上半年，其資產(chǎn)管理總規(guī)模飆升116%至1525億元人民幣(合213億美元)，總持倉躍升74%至200噸。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有14只商品型黃金ETF。其中，華安黃金ETF以574億元規(guī)模穩(wěn)居榜首，年內(nèi)規(guī)模激增超280億元。

這14只ETF年初至今的收益率均在27%至30%之間;同期國際現(xiàn)貨黃金價格漲幅約33%。

為何商品型黃金ETF漲幅不如國際現(xiàn)貨黃金?蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴中新經(jīng)緯，商品型黃金ETF主要投資的是中國國內(nèi)品種。黃金是一種美元計價的國際大宗商品，但美元由于美聯(lián)儲降息處于貶值周期，因此人民幣升值導致國內(nèi)黃金價格上漲承壓。雖然近期國際金價創(chuàng)出歷史新高，但中國國內(nèi)金價相較年初高點仍有距離，因此商品型黃金ETF收益率未能跑贏國際現(xiàn)貨黃金漲幅。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，12只黃金股ETF年初至今的收益率在55%至66%左右，遠超商品型黃金ETF。

武澤偉表示，黃金股ETF投資的主要是黃金板塊股票，年初以來A股行情向好，黃金價格上漲使得黃金股業(yè)績同比大增，黃金股經(jīng)歷了業(yè)績與估值并升的戴維斯雙擊(注：一種通過公司盈利增長和估值提升雙重驅(qū)動，實現(xiàn)投資收益倍增的策略)，股價漲幅遠大于金價漲幅，所以黃金股ETF收益率遠超商品型黃金ETF。

國際金價大漲，匯市和股市也跟著有變化。通常來講，美元和黃金價格之間呈現(xiàn)著“蹺蹺板”效應，美元表現(xiàn)弱，就給黃金價格上漲“騰空間”。最近，隨著國際金價飆升，8月29日，離岸人民幣匯率也直線拉升，最高漲至7.1155，為2024年11月6日以來首次突破7.12元，創(chuàng)9個多月以來新高。

“從匯市角度看，金價與美元呈典型負相關(guān)，(黃金)突破3500美元/盎司將導致美元指數(shù)階段性承壓走弱。此時，新興市場貨幣和資源型貨幣(如澳元、加元)可能獲得一定支撐。”李鋼說。

再看股市，A股黃金股表現(xiàn)亮眼。9月1日，中金黃金、湖南黃金、西部黃金等多只股票漲停，整個貴金屬板塊漲勢喜人。

“黃金價格大幅上漲的背后，意味著美聯(lián)儲降息的概率進一步上升，市場流動性預計增強，從而對股市構(gòu)成普遍利好。近日，美國道瓊斯指數(shù)突破歷史新高，一些亞洲和歐洲股市也出現(xiàn)提振效應;尤其是主營業(yè)務為黃金開采和銷售的黃金板塊類股票，價格表現(xiàn)顯著優(yōu)于其他板塊，出現(xiàn)大幅上漲。”王紅英說。

不過，股票價格受多種因素影響。公司經(jīng)營狀況、市場情緒、大盤走勢等，都會讓股價波動。所以，就算金價漲，投資黃金股也不能盲目追高，還是得綜合分析。

截至9月3日收盤時，中金黃金、西部黃金股價分別為18.17元/股、26.51元/股，分別漲2.31%、10%，繼續(xù)呈上漲態(tài)勢。湖南黃金股價報22.09元/股，跌幅為0.9%。

李鋼進一步指出，在全面布局資產(chǎn)投資方案時，黃金在資產(chǎn)組合中主要承擔“風險對沖”和“保值”的角色，而非獲取高額收益。普通投資者看到金價屢創(chuàng)新高容易產(chǎn)生“追漲沖動”，但此時入場的性價比相對較低，未來面臨的波動風險更大。更合理的做法是將黃金視為長期戰(zhàn)略配置的一部分，一般占總資產(chǎn)5%-10%即可，不必過度集中。