近期，焦煤、焦炭市場呈現(xiàn)“政策強預(yù)期”與“需求弱現(xiàn)實”的復(fù)雜博弈格局。一方面產(chǎn)煤大省持續(xù)釋放供應(yīng)收緊信號，另一方面唐山突發(fā)環(huán)保限產(chǎn)壓制短期需求，市場在多空因素交織中偏強運行。

一、政策面持續(xù)施壓，供應(yīng)收緊預(yù)期增強

9月以來，多個產(chǎn)煤大省相繼出臺或強化煤炭生產(chǎn)監(jiān)管政策：

1、山西省接受中央環(huán)保督察反饋，被要求“嚴(yán)格落實煤炭總量控制”，強化黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展。這表明未來山西作為煉焦煤主產(chǎn)區(qū)，生產(chǎn)約束將持續(xù)偏緊。

2、內(nèi)蒙古能源局通報全區(qū)煤礦2024年-2025年6月生產(chǎn)能力核查情況，發(fā)現(xiàn)93處煤礦存在超產(chǎn)能生產(chǎn)行為，并對2025年1—6月單月超產(chǎn)10%的煤礦一律責(zé)令停產(chǎn)整改。盡管此次通報的15座煤礦均位于鄂爾多斯(以動力煤為主)，但市場擔(dān)憂政策可能擴散至其他地區(qū)和其他煤種。

3、陜西省發(fā)改委印發(fā)通知，要求優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給，促進市場平穩(wěn)運行，進一步凸顯了對合規(guī)生產(chǎn)的重視。

4、市場傳聞新疆部分動力煤礦因超產(chǎn)被責(zé)令停產(chǎn)整頓，雖未得到官方證實，但仍加劇了市場對供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。

這些政策動向共同傳遞出一個明確信號：國家對煤礦超產(chǎn)行為的整治正在全面趨嚴(yán)，煤炭供應(yīng)彈性或?qū)⒊掷m(xù)受限。

二、需求端現(xiàn)擾動，唐山限產(chǎn)壓制短期需求

正當(dāng)市場為供應(yīng)收緊預(yù)期歡欣鼓舞之際，唐山地區(qū)突然出臺的環(huán)保限產(chǎn)政策為需求端帶來了變數(shù)：

根據(jù)最新要求，唐山市自9月15日至30日執(zhí)行嚴(yán)厲減排措施：鋼鐵企業(yè)：燒結(jié)機、球團、白灰窯停產(chǎn)40%，高爐燜爐40%(以裝備計);焦化企業(yè)：延長結(jié)焦時間30%。

從目前執(zhí)行情況來看，部分企業(yè)已接到限產(chǎn)通知，個別焦企已執(zhí)行延長結(jié)焦時間30%的要求，唐山市場焦化廠整體開工率已降至75%左右。

這一突發(fā)限產(chǎn)政策無疑會在短期內(nèi)減少對焦炭和煉焦煤的需求，為火熱的市場情緒澆了一盆冷水。

三、市場情緒仍偏強，期現(xiàn)價格震蕩上行

盡管需求端出現(xiàn)擾動，但在政策預(yù)期主導(dǎo)下，雙焦市場仍然表現(xiàn)強勢：

期貨市場大幅拉升：9月16日，焦煤主力合約(jm2601)單日漲幅一度超5%，焦炭主力合約(j2601)也跟漲逾4%，反映出金融市場對供應(yīng)收緊的強烈預(yù)期。

現(xiàn)貨競拍溢價顯著：山西長治低硫瘦主焦煤競拍成交均價較上期大幅上漲88元/噸，溢價高達135-140元/噸，顯示下游對優(yōu)質(zhì)資源的采購積極性較高。

產(chǎn)區(qū)報價繼續(xù)上探：臨汾安澤低硫主焦煤報價已漲至1500-1510元/噸(暫未成交)，市場看漲情緒仍在延續(xù)。

四、結(jié)論：短期震蕩偏強，關(guān)注政策與需求的博弈

當(dāng)前雙焦市場正處于“政策強預(yù)期”與“需求弱現(xiàn)實”的博弈之中：

供應(yīng)端政策收緊是中長期趨勢，不會因短期需求波動而改變方向，這為價格提供了底部支撐;唐山限產(chǎn)是短期因素(僅持續(xù)至9月30日)，結(jié)束后鐵水產(chǎn)量或有望快速恢復(fù)。由于市場更多交易未來預(yù)期，而非當(dāng)下現(xiàn)實，這也是為何在需求端出現(xiàn)利空的情況下，價格仍然保持強勢的原因。

展望后市，在各地持續(xù)強化煤礦生產(chǎn)監(jiān)管的背景下，市場對供應(yīng)收縮的擔(dān)憂難以證偽，短期價格仍將震蕩偏強。然而需要注意的是，目前鋼材需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤持續(xù)承壓，若后期政策執(zhí)行力度不及預(yù)期或需求未能跟進，價格可能面臨回調(diào)壓力。