2021對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說，都是可有可無(wú)的一年。2022恐怕也不會(huì)好，對(duì)自己的忠告還是”活著“。

一個(gè)牛市的結(jié)束經(jīng)常因天價(jià)融資和牛鬼蛇神垃圾時(shí)間出現(xiàn)為特征。

這些事件最近都已經(jīng)出現(xiàn)：寧德時(shí)代天價(jià)再融資、各種鴻蒙、宇宙概念橫飛，分析師在股市建設(shè)成功芯片產(chǎn)業(yè)鏈之后，又開始建設(shè)元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈和氫能產(chǎn)業(yè)鏈，中信證券又制造了一個(gè)天價(jià)的禾邁股份，這些都預(yù)示了目前資本市場(chǎng)的失效，離終場(chǎng)就不遠(yuǎn)了!

最近的市場(chǎng)波動(dòng)性飆升可能預(yù)示著2022年美股震蕩加大，疫情下貨幣政策拐點(diǎn)臨近讓投資者不敢掉以輕心。

花旗集團(tuán)(Citigroup)美國(guó)消費(fèi)者財(cái)富管理部門投資策略主管Shawn Snyder在接受電話采訪時(shí)說：“美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮前景很可能推升市場(chǎng)波動(dòng)性”。至于新冠變異毒株奧密克戎(Omicron)，他認(rèn)為“這給2022年的前景投下了一道陰影”，不過初步跡象顯示，這種變異株的危險(xiǎn)性可能不像人們一開始擔(dān)心的那樣高，似乎給投資者帶來(lái)信心。

根據(jù)FactSet慧甚數(shù)據(jù)顯示，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)性指數(shù)(又稱VIX指數(shù))在11月底攀升，雖然從上周開始有所回落，但仍位于200日移動(dòng)均線上方。上周VIX指數(shù)自2021年第一季度以來(lái)首次升破30，原因包括奧密克戎引發(fā)的擔(dān)憂，以及美聯(lián)儲(chǔ)可能比投資者預(yù)料的更快退出部分寬松政策。

New York Life Investment經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資組合策略主管Lauren Goodwin在接受電話采訪時(shí)說：“這是一個(gè)重大變化，讓投資者頗感緊張。”她說，美聯(lián)儲(chǔ)似乎正做著準(zhǔn)備，以便明年在加息問題上擁有更多靈活性，此外，通脹壓力的上升可能意味著2022年加息次數(shù)可能多于目前預(yù)期，也帶來(lái)更多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

一些投資者擔(dān)心，如果美聯(lián)儲(chǔ)通過加息積極收緊貨幣政策，對(duì)利率敏感的增長(zhǎng)型股票和科技股將極易受到影響。根據(jù)FactSet慧甚的數(shù)據(jù)，截至周二，科技股權(quán)重較大的標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲近25%，有望連續(xù)第三年取得強(qiáng)勁漲幅。

嘉信理財(cái)(Charles Schwab)首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop在電話中對(duì)MarketWatch表示，明年隨著波動(dòng)性升高，美股上漲可能變得更溫和。

Goodwin表示，她也預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)性在過渡期內(nèi)會(huì)上升，在這期間，為幫助消費(fèi)者抵御疫情沖擊而推出的財(cái)政刺激政策將逐步退場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)繼續(xù)為提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而踩油門。她預(yù)計(jì)，與2021年迄今為止的漲幅相比，明年美國(guó)股市的回報(bào)將“大大降低”。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)策略師在周三發(fā)布的2022年展望報(bào)告中表示，“股市的大部分漲幅應(yīng)該會(huì)在目前到2022年上半年這段時(shí)間內(nèi)取得”，“在這期間來(lái)自貨幣和財(cái)政政策的支持力量還是最強(qiáng)勁的。”

華爾街各銀行正紛紛就2022年標(biāo)普500指數(shù)的走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，其中高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc., GS)和摩根大通是最看好美股走勢(shì)的。

在12月3日發(fā)布的一份投資組合策略研究報(bào)告中，高盛預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)在2022年末將達(dá)到5,100點(diǎn)。摩根大通分析師則在11月底的一份研報(bào)中預(yù)測(cè)，標(biāo)普500指數(shù)將在明年升至5,050點(diǎn)，受“強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)”和供應(yīng)鏈困境緩解提振。加皇資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)與摩根大通預(yù)測(cè)的目標(biāo)相仿，而德意志銀行(Deutsche Bank)首席投資辦公室的幻燈片演示表明，該行預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)明年年底將達(dá)到5,000點(diǎn)。

花旗集團(tuán)10月底的一份研究報(bào)告顯示，該行將2022年底標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位定為4,900點(diǎn)。巴克萊(Barclays)在本月的一份美國(guó)股市策略報(bào)告中預(yù)測(cè)，明年年底該指數(shù)將為4,800點(diǎn)，低于花旗集團(tuán)的預(yù)測(cè)。

巴克萊分析師在12月2日的2022年展望報(bào)告中寫道：“謹(jǐn)慎行事。”“我們認(rèn)為明年股市上升空間有限。”在他們看來(lái)，“家庭和企業(yè)積存的現(xiàn)金應(yīng)會(huì)支持利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，但持續(xù)的供應(yīng)鏈困境、商品消費(fèi)逆轉(zhuǎn)至趨勢(shì)水平以及中國(guó)硬著陸是關(guān)鍵的尾部風(fēng)險(xiǎn)”。

美國(guó)銀行(Bank of America)分析師對(duì)明年標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期低于巴克萊，上個(gè)月，美國(guó)銀行全球研究部門的一份報(bào)告顯示，標(biāo)普500指數(shù)在2022年年底將達(dá)到4,600點(diǎn)。

美國(guó)銀行股票和量化策略主管Savita Subramanian在11月底就該行的美股展望舉行的媒體發(fā)布會(huì)上說：“遺憾的是，我們看到今天和2000年科技股泡沫高峰期有很多相似之處。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)對(duì)明年美股前景則更加悲觀，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將低于周二收盤水平4,686.75點(diǎn)。摩根士丹利財(cái)富管理部門周一的報(bào)告顯示，即便預(yù)期盈利上升，基本情境下的2022年底標(biāo)普500指數(shù)預(yù)計(jì)也只有4400點(diǎn)。

摩根士丹利財(cái)富管理部門首席投資官Lisa Shalett在這份報(bào)告中指出：“我們預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將呈區(qū)間波動(dòng)，且起伏較大，債券收益扣除通貨膨脹后將為負(fù)值。”她說：“應(yīng)該減倉(cāng)固定收益資產(chǎn)，加倉(cāng)不動(dòng)產(chǎn)和絕對(duì)回報(bào)基金。”

Shalett說，摩根士丹利之所以對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的前景持“謹(jǐn)慎”看法，核心依據(jù)就在于，在“周期中期的過渡階段(a midcycle transition)”，股票市盈率通常會(huì)收縮。她指出，報(bào)告中的一張圖表顯示“標(biāo)普500指數(shù)成分股中位數(shù)已穿過周期中期的過渡階段”。

這張圖表顯示，“標(biāo)普500指數(shù)成分股中位數(shù)已較52周高位回調(diào)15%”，但在前15大成分股的支撐下，該指數(shù)仍維持高位，目前這15只成分股的市值占比達(dá)到40%。

“這些都是大公司，但到了2022年，隨著金融狀況收緊、利率上行、勞動(dòng)力成本上升以及通脹壓力居高不下，這些股票是否都能有優(yōu)異表現(xiàn)，我們就不那么有信心了，”Shalett說，“我們認(rèn)為這15只股票的利潤(rùn)率已經(jīng)觸頂。”

她的報(bào)告顯示，摩根士丹利認(rèn)為投資者應(yīng)該從被動(dòng)型指數(shù)基金轉(zhuǎn)向主動(dòng)選股基金。

摩根大通周三發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)國(guó)際股票、新興市場(chǎng)和周期性市場(chǎng)板塊將明顯表現(xiàn)出色。

摩根大通策略師寫道：“這一判斷源于我們對(duì)加息和貨幣政策略微收緊的預(yù)期，這些因素對(duì)納斯達(dá)克等高估值市場(chǎng)不利。”他指的是科技股云集的納斯達(dá)克綜合指數(shù)。

花旗的Snyder對(duì)MarketWatch表示，在“周期中期”，他看好優(yōu)質(zhì)股、“股息增長(zhǎng)股”和全球醫(yī)療健康股。他說，利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)以及“合理的估值”讓醫(yī)療健康板塊具有吸引力，押注這一板塊的股票能在投資組合中起到“緩沖波動(dòng)”的作用。

U.S. iShares大趨勢(shì)和國(guó)際ETF負(fù)責(zé)人Jeff Spiegel稱，隨著“一系列新一代腫瘤治療藥物即將獲批，使癌癥治療藥物的靶向性更強(qiáng)”，免疫學(xué)領(lǐng)域是明年有望加速發(fā)展的三個(gè)大趨勢(shì)之一。FactSet慧甚的最新數(shù)據(jù)顯示，基于周三午盤行情計(jì)算，iShares基因體學(xué)免疫學(xué)與醫(yī)療健康ETF (IDNA)的股票年上漲了約0.2%。

Spiegel在本月的一份報(bào)告中寫道，2022年值得關(guān)注的另外兩大趨勢(shì)是通過云技術(shù)、5G和網(wǎng)絡(luò)安全不斷加強(qiáng)的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，以及機(jī)器人(10.320, 0.09, 0.88%)和人工智能等 “自動(dòng)化技術(shù)”。他寫道，“因應(yīng)(疫情期間)供應(yīng)鏈瓶頸問題持續(xù)存在以及工資上升”的情況，自動(dòng)化技術(shù)板塊應(yīng)該會(huì)增長(zhǎng)。

“我認(rèn)為我們明年實(shí)際上要面對(duì)供給過剩而非短缺的局面，”嘉信理財(cái)?shù)腒leintop說。“這將有助于壓低通脹，特別是在明年下半年，從而使激進(jìn)加息不太可能出現(xiàn)。”

德意志銀行美洲首席投資官Deepak Puri周一在新聞發(fā)布會(huì)上談到他對(duì)明年的展望時(shí)說，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)上周表示可能加快縮減月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2022年將加息三次。

Puri說，雖然美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)更積極地縮減債券購(gòu)買規(guī)模，有可能在明年3月而非6月完成這一過程，但他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年在利率方面的立場(chǎng)仍將偏寬松。Puri預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將只加息一次，少于平均預(yù)期的加息次數(shù)。

New York Life Investment的Goodwin 說：“我們預(yù)計(jì)明年會(huì)有兩次加息。”

摩根士丹利的Shalett在她的2022年展望報(bào)告中寫道：“我們認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)典型的通貨再膨脹情景下的再平衡，即名義和實(shí)際利率上升折射出平均增長(zhǎng)率和通脹率的上升。” 她還預(yù)計(jì)，收益率曲線將變陡，利潤(rùn)率將因成本日益升高而受到擠壓，“利率敏感型板塊”的市盈率將被壓縮。

摩根大通在周三的報(bào)告中表示：“在美國(guó)國(guó)內(nèi)，我們青睞重啟和通貨再膨脹題材以及債券收益率上升的受益者。”這份報(bào)告顯示，摩根大通的策略師預(yù)計(jì)10年期美國(guó)國(guó)債收益率到明年年底將升至2.25%。

“我們的觀點(diǎn)是，2022年將是世界全面復(fù)蘇的一年，肆虐全球的新冠疫情將消退，我們將回歸疫情暴發(fā)前的常態(tài)，”摩根大通首席全球市場(chǎng)策略師Marko Kolanovic和該行全球研究聯(lián)席主管Hussein Malik在周三的這份報(bào)告中寫道。

Shalett稱：“大體上，2022年將是關(guān)鍵的一年，由全球新冠疫情造成的種種不平衡將開始得到解決，商業(yè)周期將從極端邁向正常。”