2024 年歸母凈利潤同比增長7%，訂單飽滿，經(jīng)營性現(xiàn)金流增長147%根據(jù)公告，2024 年實現(xiàn)營收133.5 億元，同比-4%，歸母凈利潤26.3 億元，同比+7%;扣非歸母凈利潤24 億元，同比+0.7%。2024Q4 實現(xiàn)營收53.1 億元，同比+3%;歸母凈利10.3 億元，同比+15.5%;扣非歸母凈利10 億元，同比+17.2%。

24 年新簽訂單182.3 億元，同比+30.6%，存量訂單101.6 億元，同比+34.5%。

盈利能力持續(xù)提升：2024 年公司毛利率為33.7%(同比+0.65PCT)，凈利率為20.11%(同比+2.19PCT)。海外業(yè)務毛利率38.58%(同比+6.78PCT)，國內(nèi)毛利率29.67%(同比-3.92PCT)。24Q4 單季度毛利率31.69%(同比-0.59PCT)，凈利率19.54%(同比+2.23PCT)。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅提升：2024 年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額25.9 億元，同比+147%，主要系公司著眼降本增效，嚴格管控兩金。

國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固，全球布局深化，產(chǎn)能建設持續(xù)完善一、高端裝備制造：2024 年營收91.8 億元，同比增長12.7%，營收占比達68.74%。鉆完井設備：國內(nèi)壓裂設備龍頭地位穩(wěn)固，2024 年順利中標多個中石油電驅(qū)壓裂設備采購項目，保持在中石油電驅(qū)壓裂招標項目中的全勝記錄，國內(nèi)民營客戶訂單實現(xiàn)高增長。海外市場的鉆完井設備訂單與收入實現(xiàn)雙增長，海外市場占比持續(xù)提升。天然氣設備新增訂單高速增長，產(chǎn)能提升三倍。公司天然氣壓縮機產(chǎn)線成功斬獲海外多個國家石油公司超億元項目;成功中標價值5 億元國內(nèi)大型儲氣庫離心機項目;成功獲取全球最大電廠的調(diào)壓站項目訂單。2024年10 月啟用杰瑞天然氣工業(yè)園，將杰瑞天然氣設備生產(chǎn)能力提升了三倍。

二、油氣工程及技術(shù)服務：2024 年營收32.9 億元， 同比-33.1%， 營收占24.66%。因23 年KOC 項目交付確認大額收入，存量訂單減少導致24 年服務業(yè)務收入下滑33.1%，但新簽訂單實現(xiàn)翻倍以上增長：公司陸續(xù)取得馬來西亞國家石油公司壓縮機站、巴林國家石油公司天然氣增壓站項目等多個國家石油公司項目;中標ADNOC 數(shù)字化井場改造項目，合同額約65.55 億元。

海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率同比+6.78PCT;新增訂單同比+65.37%。產(chǎn)能建設持續(xù)完善。中東：布局最全、規(guī)模最大的海外市場。公司2024 年3 月在迪拜投資新建中東生產(chǎn)基地，輻射中東、北非及東南亞地區(qū)。北美：公司直接出口美國收入規(guī)模較小。北美產(chǎn)能始建于2008 年，為更好應對潛在貿(mào)易摩擦，進行產(chǎn)能擴建，全產(chǎn)業(yè)鏈職能布局上逐步形成規(guī)模，已具備相關(guān)設備總裝配的生產(chǎn)能力。

盈利預測及估值

預計公司2025-2027 年歸母凈利潤分別為30.2、34.0、39.9 億元，同比增長14.8%、12.8%、17.2%，對應PE 分別為10、9、8 倍，維持“買入”評級。

風險提示：油價大跌風險;海外匯率波動;行業(yè)競爭加劇