光伏ETF

反“內(nèi)卷”下有望觸底反彈

受持續(xù)走強落袋為安情緒以及外圍市場走弱影響，上周A股呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，日均成交額約1.7萬億，市場資金有所流出。市場熱點偏向防御類板塊(如銀行、保險、醫(yī)藥、商業(yè)百貨等)，科技主題(如人形機器人、半導(dǎo)體)短線回調(diào)，部分高彈性板塊波動加劇。當(dāng)下階段，大盤價值股或?qū)κ袌鰳?gòu)成有效支撐，中證1000等小盤成長風(fēng)格相對弱勢，調(diào)整后有望繼續(xù)震蕩上行。

現(xiàn)階段中國經(jīng)濟面臨內(nèi)外兩方面壓力。一方面，美國發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)等手段對我國外貿(mào)、高科技等領(lǐng)域施壓。另一方面，產(chǎn)能過剩，內(nèi)需不足導(dǎo)致企業(yè)“內(nèi)卷”加劇。不少企業(yè)為爭奪市場降低產(chǎn)品價格，使全行業(yè)陷入價格戰(zhàn)，導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)企業(yè)利潤壓縮、裁員降薪、居民收入減少、消費能力下降、企業(yè)進一步降價的螺旋。這種經(jīng)濟內(nèi)卷傷害極大，且依靠企業(yè)自身難以擺脫，需要政策面引導(dǎo)加以扭轉(zhuǎn)。

政府通過限制產(chǎn)能、規(guī)范賬期等政策手段可以有效改善企業(yè)經(jīng)營預(yù)期，阻斷通縮傳導(dǎo)機制。今年7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出。國內(nèi)頭部十家光伏玻璃企業(yè)率先宣布集體減產(chǎn)30%。其減產(chǎn)背景是，截至今年6月底，全國光伏玻璃行業(yè)全面虧損，平均凈利已降至每噸-362元，經(jīng)營幾乎難以為繼。短期來看，光伏玻璃龍頭企業(yè)減產(chǎn)有助于反“內(nèi)卷”，有利于利潤提升。長期來看，行業(yè)有望在政府引導(dǎo)下優(yōu)勝劣汰。

不僅是光伏玻璃企業(yè)，整個光伏行業(yè)上下游企業(yè)如硅料、光伏組件、光伏設(shè)備等，都將受益此次反“內(nèi)卷”。

數(shù)據(jù)來源：Wind(2020年12月18日-2025年8月1日)

在政府去產(chǎn)能，反“內(nèi)卷”引導(dǎo)下，光伏企業(yè)總體利潤預(yù)期反轉(zhuǎn)。相應(yīng)的，光伏ETF有望觸底反彈。從光伏ETF日線走勢看，經(jīng)過長期調(diào)整，光伏ETF指數(shù)已經(jīng)處于歷史低位，“雙底”結(jié)構(gòu)已經(jīng)構(gòu)筑，技術(shù)上有上行要求。投資者可中長線加以關(guān)注。

風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇;下游需求放緩，利潤改善不及預(yù)期;市場調(diào)整超預(yù)期。