中東天然氣供需兩旺 ，開啟油服出海新機遇中東天然氣儲量和產(chǎn)量不匹配，增產(chǎn)潛力巨大。在天然氣增產(chǎn)政策背景下，近年來中東LNG 項目發(fā)展勢頭強勁。隨著各國對環(huán)保、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化重視程度提升，天然氣憑借清潔、高效等優(yōu)勢，其在中長期的需求有望持續(xù)保持增長態(tài)勢。供需兩旺背景下，中東地區(qū)能源投資持續(xù)提升，到2029 年中東油服市場規(guī)模將維持 7.8% 的復(fù)合增速。近年來中國企業(yè)在中東成功取得眾多能源合作項目，但我國企業(yè)目前在中東尚處于起步階段，市場份額占比較低，具備高度成長性。

“雙碳”背景下，國內(nèi)天然氣市場需求廣闊

減碳+城鎮(zhèn)化，國內(nèi)天然氣需求持續(xù)增加。能源安全下國家高度重視儲氣庫的建設(shè)工作，儲氣庫建設(shè)駛?cè)?ldquo;快車道”，同時隨著天然氣需求日益增長，我國重視儲氣庫注氣工作和推動高效運作。杰瑞成功簽署國內(nèi)天然氣壓縮機大額訂單，在國內(nèi)儲氣庫領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深化應(yīng)用。

全產(chǎn)業(yè)鏈+技術(shù)優(yōu)勢，杰瑞加速中東布局

油服行業(yè)門檻高，公司深耕天然氣行業(yè)，形成貫通產(chǎn)業(yè)上中下游的綜合業(yè)務(wù)支撐體系，擁有多項資質(zhì)認證，是中國首家通過美國石油協(xié)會油氣田技術(shù)服務(wù)質(zhì)量管理體系認證(API Spec Q2)的油服公司，對公司在中東乃至海外市場開拓發(fā)揮了重要作用。展望未來，伴隨中東油氣市場高速發(fā)展，杰瑞有望實現(xiàn)多區(qū)域、全周期項目突破，或?qū)⒓铀佾@取新項目。

“增儲上產(chǎn)”保障國內(nèi)行業(yè)需求韌性

我國油氣對外依賴度已提升至較高水平，因此構(gòu)建全面的油氣安全保證體系刻不容緩，自2017年以來，三桶油等大幅增加資本開支，尤其是勘探開發(fā)板塊的資本投入，“增儲上產(chǎn)”是三桶油的首要任務(wù)?？傮w而言，受益于增儲上產(chǎn)政策，以及非常規(guī)油氣開發(fā)利用加速，國內(nèi)油氣資本開支具備較強韌性，保障國內(nèi)行業(yè)需求，杰瑞股份國內(nèi)業(yè)務(wù)增長無虞。

“新”設(shè)備打開美國存量替換空間

美國存量壓裂設(shè)備目前以柴驅(qū)為主，其他已經(jīng)成型并量化的有電驅(qū)、液壓驅(qū)動、渦輪驅(qū)動等。

2016 年-2018 年快速發(fā)展期間投入大量壓裂設(shè)備， 2025 年開始這批設(shè)備面臨集中退役、替換的高峰期。通過持續(xù)技術(shù)研發(fā)和積累，杰瑞股份目前在高端壓裂設(shè)備方面已建立了較為領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，電驅(qū)壓裂設(shè)備核心配件已實現(xiàn)自產(chǎn)，未來有望通過電驅(qū)壓裂設(shè)備等新產(chǎn)品逐步拓展美國巨大的存量替換市場。

投資建議：有望迎來業(yè)績和估值的戴維斯雙擊

作為國內(nèi)民營油服龍頭，隨著國內(nèi)勘探開發(fā)的深入和北美設(shè)備迎來更新?lián)Q代需求，其競爭優(yōu)勢將繼續(xù)顯現(xiàn)。另外伴隨中東等地區(qū)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，公司有望通過出海開啟第二成長曲線。預(yù)計公司2025 年-2027 年EPS 分別為2.99 元、3.52 元和4.09 元，對應(yīng)2025 年8 月5 日收盤價的PE 分別為13.48X、11.42X 和9.84X，維持“買入”評級。

風險提示

1、國際油價大幅波動;2、地緣政治風險;3、國際市場運營帶來的風險;4、自然災(zāi)害、惡劣天氣等自然因素帶來的風險;5、盈利預(yù)測假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風險。