5月下旬，隨著進(jìn)入“迎峰度夏”備煤期，市場(chǎng)利空的力量有望減弱，而利多的力量則隨著加強(qiáng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格有望逐漸止跌。

4月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)：5月20日，國(guó)家能源局發(fā)布4月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。4月份，全社會(huì)用電量7721億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量110億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.8%;第二產(chǎn)業(yè)用電量5285億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.0%;第三產(chǎn)業(yè)用電量1390億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.0%;城鄉(xiāng)居民生活用電量936億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.0%。1～4月，全社會(huì)用電量累計(jì)31566億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為29840億千瓦時(shí)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量424億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.0%;第二產(chǎn)業(yè)用電量20497億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.3%;第三產(chǎn)業(yè)用電量5856億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.0%;城鄉(xiāng)居民生活用電量4789億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%。

國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速明顯回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份，全國(guó)規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.9億噸，同比增長(zhǎng)3.8%，增速比3月份回落5.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減量則達(dá)到5127萬(wàn)噸，降幅11.6%。1-4月份，全國(guó)規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量15.8億噸，同比增長(zhǎng)6.6%，增速較1-3月份回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。就5月份來(lái)看，受煤價(jià)持續(xù)下跌，煤礦銷售不暢影響，煤炭產(chǎn)量增速有望繼續(xù)下降。

進(jìn)口煤有望繼續(xù)收縮。4月份，進(jìn)口煤炭3782.5萬(wàn)噸，同比減少16.4%，環(huán)比減少2.3%。1-4月份，累計(jì)進(jìn)口煤炭15267.1萬(wàn)噸，同比減少5.3%。目前大多數(shù)進(jìn)口煤品種價(jià)格處于倒掛狀態(tài)，其中低卡的主力電煤品種倒掛在40元/噸左右，受性價(jià)比持續(xù)不足影響，5月份進(jìn)口煤大概率繼續(xù)實(shí)現(xiàn)環(huán)比、同比雙降。

電廠日耗上升,庫(kù)存下降。5月19日，沿海六大電合計(jì)庫(kù)存1446.3萬(wàn)噸(-8.3)，日耗75.51萬(wàn)噸(+1.63)，可用天數(shù)19.1(-0.5)。

港口庫(kù)存進(jìn)入去化階段。短期市場(chǎng)貿(mào)易操作難度較大，疊加港口有疏港壓力，因此資源集港仍將受到抑制，而隨著部分補(bǔ)空需求和“迎峰度夏”備煤需求的釋放，市場(chǎng)交投的活躍度將有所提升，庫(kù)存將進(jìn)入加速去化階段。據(jù)CCTD監(jiān)測(cè)，目前環(huán)渤海主要港口庫(kù)存3212萬(wàn)噸，較月內(nèi)高點(diǎn)已經(jīng)下降95萬(wàn)噸，降幅2.9%。

沿海煤炭大船運(yùn)價(jià)上漲。近期南方天氣持續(xù)升溫，各地拉響高溫預(yù)警，但沿海終端電廠庫(kù)存可用天數(shù)達(dá)25天，電廠采購(gòu)意愿不強(qiáng)，但部分結(jié)構(gòu)性剛需釋放，北上派船拉運(yùn)積極，船公司受高運(yùn)營(yíng)成本支撐及兼營(yíng)船外流影響，沿海煤炭大船運(yùn)價(jià)上漲。

四大行業(yè)帶動(dòng)煤炭消費(fèi)降幅收窄。按照煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，若按照2024年電力、鋼鐵、化工、建材在煤炭下游需求中占比分別為62%、15%、8%、8%計(jì)算，我們估算2025年1-4月四大行業(yè)帶動(dòng)煤炭消費(fèi)同比-1.8%，但降幅較1-3月收窄0.4pct。降幅的收窄得益于4月火電需求未進(jìn)一步下探，以及非電中如化工耗煤的高景氣給需求提供一定支撐。